国际金融市场剧烈震荡，本周我国菜粕市场理性回调（2020年第44周）

2020年第44周（10月26日~11月1日）期间，我国菜粕期现货继续跟随豆粕行情高位震荡、理性回调。一方面，我国进口大豆继续蜂拥到港使得国内豆粕供需面相对宽松，加之美国、巴西主产区迎来有效降雨打压美盘CBOT大豆期货冲高回调，从而引发我国菜粕价格冲高之后理性回调。另一方面，欧洲部分国家再次宣布封城抗疫（COVID-19肺炎病毒），引发国际金融市场剧烈震荡下行，导致全球农产品市场风险偏好情绪明显升温。目前相对而言，我国棉粕价格延续10月份以来跟随豆粕、菜粕等主要蛋白品种的坚挺趋升态势。但是新疆地区散发的新冠疫情可防可控，叠加9月我国进口棉花“（同比、环比）双升”使得国产棉粕市场涨势有所收敛。不过，美方无端延迟至11月底实施的疆棉输美“禁令”，以及美棉、郑棉期货市场的技术性横盘走势，不确定因素仍对我国棉粕等杂粕市场构成底部支撑。

1.进口大豆蜂拥到港，对国产豆菜粕期现货反弹形成抑制

美国农业部发布（USDA）的周度出口销售报告显示，截至10月22日的一周，中国（大陆地区买家）净买入107.4万吨美国大豆，作为对比，前一周净买入122.2万吨。当周中国采购量相当于美国大豆总销量的66.3%，前一周是54.9%，两周前是60.5%。中国大量采购美国大豆的原因包括，中国正在努力履行第一阶段协议中的采购美国农产品承诺；中国国内养殖业复苏，生猪存栏恢复性增长；巴西大豆进入季节性青黄不接的阶段，而美国新作大豆已经大部收获上市。按照2020年1月份中美签署的第一阶段协议，中方承诺在2020公历年度采购并进口至少365亿美元的美国农产品，比作为基准的2017年增长约50%。美国统计调查局发布的贸易数据显示，2020年头8个月，中国采购的美国农产品金额为107亿美元，比2017年同期低了13%，但是高于2018年和2019年同期水平。值得注意的是，作为对比，7月份时的同比降幅为21%，5月份为31%，3月份为47%。而根据中国海关统计数据显示，今年1-9月我国进口大豆 7,452.79万吨；上年同期为64583212.729吨，同比增加15.4%。

周三（10月28日），大商所（DCE）豆粕主力2101期货合约窄幅波动，最高触及3266元/吨，最低下探3215元/吨；相比较之下，近期高点为3321元/吨（10月21日），目前累计回调了2.44%，不过大盘仍位于近两年多来的高位。究其主要原因，过去一周，投机基金继续在芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期市增持净多单，空盘量创下了历史新高；截至10月20日，基金持有的空单只剩下3,509手，创下八年来的最低，基金重仓追捧美豆带动我国豆粕行情；另一方面，中美贸易摩擦暂告一段落，但地缘局势依然存在变数，引发多头获利平仓，叠加我国进口大豆继续蜂拥到港，也对我国国产豆菜粕期现货反弹高度形成抑制。

2.国际金融市场剧烈震荡，传导至我国粕类市场理性回调

今年3月以来，世界各国分享防控新冠肺炎病毒的经验，我国已经取得第一阶段遏制COVID-19病毒的战略胜利，欧洲、美洲包括亚洲部分国家/地区10月重启“封闭式”防疫措施，令全球资本市场风险偏好情绪再度升温。据美媒消息，世卫组织总干事10月23日在新闻发布会上表示，很多国家的新冠确诊病例数正在呈指数级增长，这将会给卫生系统带来巨大压力，使这些国家走上“危险的轨道”。周三（10月28日），欧美股市全线跳水，其后的两个交易日里国际原油重挫7%，黄金外盘也呈现明显回调的态势，主要利空因素来自于德国、法国宣布“封国”以抗击日趋严重的第二波新冠肺炎疫情，也加剧本周农产品市场震荡。

而周四（10月29日），大商所（DCE）豆粕主力2101期货合约低开低走，开盘价3218元/吨（隔日收盘价3248元/吨），最高触及3220元/吨，最低下探3177元/吨；相比较之下，近期最高点位于3321元/吨（10月21日），目前连粕主力合约累计回调4.34%。究其主要原因，一方面，巴西主产区短期有利降雨，引发多头部分获利平仓。另一方面，疫情凶猛法国、德国周三急推全国性封锁措施，华尔街“恐慌指数”创6月以来新高，美股三大指数集体大跌，跌幅均超3%。国际油价大幅收跌，美布两油跌幅均逾5%，也对美盘CBOT豆类合约形成拖累，传导至我国粕类市场理性回调，也表明当前全球商品市场依然处于震荡趋升的通道。

综上所述，汇易网资讯认为，本月美国农业部（USDA）供需报告大幅调降新作年度美豆单产及其库存数据，结合中国买盘需求依旧强劲，将继续对豆类等农产品包括大宗商品价格形成强支撑。但是近期欧洲部分国家再次宣布封城抗疫（COVID-19肺炎病毒），引发国际金融市场剧烈震荡，拖累农产品市场交易情绪。另一方面，对于我国豆类市场而言，进口大豆蜂拥到港、油厂开工持续高企，供需面相对宽松也令连粕合约冲高之后理性回调，需关注缺口回补的技术性调整风险。