美豆滞涨回调，本周我国菜粕市场跟盘依旧（2020年第48周）

2020年第48周（11月22日~28日）期间，我国菜粕市场走势先扬后抑，总体跟随美豆类期货盘面呈现高位波动的横盘特征。汇易网资讯认为，一方面，周一（11月23日）早盘CBOT大豆期价触及1200美分/蒲式耳重要心理关口，带动我国粕类市场看涨氛围，加之近阶段菜粕库存一直处于年内低位，从而支撑其价格走高。另一方面，新冠疫情仍趋重发生，令业内人士风险偏好情绪有增无减，叠加进口大豆到港创纪录增长，使得菜粕市场旋即滞涨回调。相对而言，我国国产新棉籽上市高峰，叠加进口大豆天量到港，继续对国内杂粕、包括棉粕在内的价格形成限制。同时，美国总统与候选人之间的“交接”已经开始，令市场关注原本定于11月底实施的疆棉“禁令”会否存在变数，也使得近期棉粕市场人气略显谨慎。

1. 美豆触及千二关口，带动我国粕类市场看涨氛围

近期美豆市场方面可谓是利好题材不断，USDA供需报告数据显示，美国国内期末库存降至近7年新低，加之创纪录单月压榨量“助阵”，以及中国买盘需求强劲。本周一（11月23日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收涨至近四年来的新高。周四迎来感恩节，市场交投开始放慢。成交最活跃的CBOT大豆1月期约交易区间在1186-1200美分。市场担心南美干燥天气可能威胁大豆产量，加上美国大豆出口需求旺盛，引发豆价上涨。本周巴西和阿根廷部分地区可能出现一些零星阵雨，不过雨量较小。据气象机构称，周末期间巴西最北部的大豆产区出现的降雨有限，本周降雨形势也没有太多的改善。大部分地区的雨量可能很少，这将使得巴西大部分地区的干燥状况依然令人担忧，大豆和玉米作物承受生长压力。

另外，本周期间，大商所（DCE）豆粕新的主力2105期货合约高开高走，早盘该合约最高上探3270元/吨，创下近两周来的高点，最低触及3215元/吨。究其主要以原因，一方面，南美天气令交易员担忧，巴西部分主产区复种已成定局，阿根廷遭遇拉尼娜带来的干旱威胁存隐忧，推动多头主力追捧美豆并令其再创近四年高点。另一方面，周一早盘CBOT大豆期价站上1200美分/蒲式耳重要心理关口，继续刷新近四年多来的高点，无疑也将再次带动我国油、粕市场看涨氛围。此外，进入2020年第四季度以来，我国国内菜粕库存持续降至年内低位，叠加外盘市场尤其是ICE油菜籽期价屡创年内新高，双重支撑我国菜粕价格此轮震荡升势。

2. 多空因素叠加使然，我国菜粕市场跟盘滞涨回调

对于当前我国菜粕市场需求端而言，基于水产养殖行业的季节性特征，每年4月开始，水产投苗陆续启动，且南方先于北方，7~10月为水产养殖密集期，一般9~10月最为集中。而进入11月下旬全国国内各地气温已经较之前普遍大幅下降，因此水产养殖也基本进入淡季。显然，目前我国菜粕市场消费已经步入相对低谷，意味着相对价格而言其需求弹性偏弱，这也造成近期国产菜粕现货行情跟盘先扬后抑，但是保持相对抗跌。汇易网资讯认为，虽然近期利好题材“扎堆”，如期提振美豆合约向上触及千二关口，从而推动我国菜粕市场本周再创新高，截至周一（11月23日），ZCE菜粕盘中曾向上突破2600元/吨整数关口，创下2019年6月26日迄今的近17个月新高。不过，由于国内水产料需求市场不振、美豆冲高之后震荡回调等利空因素施压，包括全球新冠疫情继续趋重发生，令近期市场风险偏好情绪有增无减，叠加进口大豆到港创纪录增长，共同使得本周郑盘菜粕合约冲高之后滞涨回调。

综上所述，在本周CBOT大豆主力期货合约盘中创下四年多来的新高之后，以及周四美国感恩节前交易商部分获利了结等利空题材施压，目前美豆暂时在1200美分的重要心理关口受阻，但大盘较近期低点仍累计上涨接近15%。同时，近期我国豆粕期现货走势整体弱于外盘，尤其是进口大豆创纪录到港的压力之下，豆粕行情滞涨也传导至菜粕等杂粕市场。汇易网资讯认为，对现阶段我国菜粕市场而言，美豆类期货盘面若无力突破重要阻力位，则我国饲料蛋白原料市场料将延续高位横盘走势，等待天气、地缘包括汇率等方向性题材的指引。