ICE油菜籽接棒美豆“登高”，未改近期我国菜粕技术性回调态势（2020年第49周）

2020年第49周（11月29日~12月05日）期间，我国菜粕市场总体跟随豆粕市场呈现技术性回调走势。一方面，进入12月份以来，巴西包括阿根廷等主产区迎来有利降水，促使美盘CBOT豆类市场本周技术性回调，缺乏外部支撑的前提下，我国菜粕期现货市场滞涨回落。另一方面，今年以来我国大豆进口到港创纪录，水产养殖淡季等基本面承压也令国内杂粕市场跟盘告别单边升势。相对而言，我国棉粕市场也有小幅下跌，一方面，当前正值我国新棉上市高峰，叠加进口大豆天量到港，国产豆粕库存相对宽裕，共同对近期国产棉粕价格形成限制。另一方面，近期美盘市场滞涨回调也令国内棉花期现货跟盘承压温和回调。

1. CBOT大豆高位回调，ICE油菜籽创下期约新高

周一（11月30日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为南美天气状况改善。成交最活跃的1月期约交易区间在1168美分到1199美分。巴西和阿根廷大豆产区出现有利降雨，给大豆作物带来急需的水分。未来几天还会出现更多的降雨。过去一周南美干燥天气的担忧一直支持大豆市场，尤其是巴西和阿根廷的天气，不过部分地区已经出现降雨。2020/21年度迄今为止，美国大豆出口装运总量已达2668万吨，同比增加67%。市场猜测中国可能减少一些美国大豆采购，因为大豆价格过高。周三（12月2日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为南美降雨改善。成交最活跃的1月期约交易区间在1142.50美分到1164美分。投机基金已经在CBOT大豆期货及期权市场上持有庞大的净多单，使得大豆市场极易受到多头平仓抛盘的打压。2020年迄今为止，大豆期货价格已经上涨约21%。巴西中部和南部地区的降雨帮助缓解干燥状况。近来的干燥天气已经令大豆作物承受生长压力。另外，美国当选总统Joe Biden表示，他不会马上结束特朗普政府对中国征收的关税。显然，近期利多题材出尽，使得美豆市场开始兑现技术面调整风险。

另一方面，周四（12月3日），洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘上涨，创下期约新高，因为加拿大统计局发布的田间作物报告利多。成交最活跃的1月期约交易区间在576加元到586.30加元。加拿大统计局将2020/21年度加拿大油菜籽产量预测数据从1940万吨下调到1870万吨。收获前大草原天气干燥，影响到油菜籽单产潜力。由于油菜籽压榨和出口步伐强劲，因此在下个年度到来之前，油菜籽供应面临枯竭的真正风险。一位交易商称，油菜籽价格已经开始上涨，调配需求。芝加哥期货交易所（CBOT）豆油和欧洲油菜籽期货走强，马来西亚棕榈油上涨，也给油菜籽市场带来支持。周四，加元汇率走强，制约大盘的上涨空间。加元汇率为1加元兑换77.75美分，相比之下，周三为77.32美分。汇易网资讯认为，近一周来因为巴西主产区降水明显缓解墒情担忧（播种进度明显加快），令多头继续选择部分获利平仓了解，使得CBOT大豆陷入技术性回调走势，拖累我国豆粕期现货行情跟随下挫，从而影响到我国菜粕市场跟盘回调。另外，我国生猪养殖存栏基数同比明显增长，拉尼娜对农产品市场的周期性影响存在不确定性，或将对此轮豆粕合约回调幅度形成箱体支撑，从而带动ICE油菜籽跟盘震荡加剧。

2. 我国菜粕现货跟随郑盘震荡回调，但仍处年内高位

周五（12月4日），大商所（DCE）豆粕主力2105期货合约止跌横盘，早盘该合约开盘价3108元/吨，不过随后跌落3100元/吨整数关口并且持续窄幅波动。相比较而言，连粕主力期约10月21日触及3321元/吨的近两年最高点，目前大盘累计回调7%左右。究其主要原因，一方面，美盘CBOT大豆期价暂时缺乏向上突破1200美分的动能，主要受制于中国买家采购节奏放缓（传闻部分洗船），南美主产区迎来有效降水，促使多头获利平仓、部分了结。另一方面，宏观交易员关注美联储（FED）可能延续零利率政策，大宗商品结构牛市预期较为集中，叠加中国养殖业复苏格局托底需求端，促使国产豆粕期现货价格跌势放缓，从而使得菜粕市场跟盘震荡回调。而截至周五15:00午市收盘，本周郑商所（ZCE）菜粕主力期约下跌2.33%，于2471元/吨。现货方面，根据汇易网跟踪数据显示，截至本周12月04日，国产菜粕均价为2399元/吨，较10月底国产菜粕均价为2431元/吨相比，下跌了32元/吨，跌幅1.3%。总体而言，近期我国菜粕现货跟随郑盘震荡回调，但仍处于年内高位。

综上所述，汇易网资讯认为，此前全球大宗农产品（以CBOT大豆、ICE油菜籽为代表）市场步入“技术性牛市”通道，国产豆粕、菜粕价格近期跟随外盘创下年内新高。而进入12月以来，巴西包括阿根廷等大豆主产区迎来有利降水，促使美盘CBOT豆类市场本周技术性回调，从而使得本周前半周我国菜粕市场跟盘滞涨回调，中短期料将高位波动为主。对于中国厂商而言，建立安全库存的同时，仍以风控思维为先，毕竟2020年是“魔幻”的一年。