多空题材交织，近期我国棉粕现货与棉类盘面走势“脱节”

近一个月来，我国棉粕市场呈现先扬后抑、高位横盘的调整走势。众所周知，我国既是世界第一棉花生产大国，也是第一棉花消费大国，除西藏、青海、内蒙古、 黑龙江、吉林等少数省区外，我国大多数省区都有种植棉花的历史。而目前我国棉花产量主要集中在新疆，其在全国占比高达85%以上。进入2020年12月以来，巴西包括阿根廷等大豆主产区迎来有利降水，促使美盘CBOT豆类市场之前持续技术性回调，进而引发国内豆粕价格高位波动，并且传导至菜粕、棉粕等杂粕市场，从而使得我国棉粕现货价格呈现高位回调格局。汇易网注意到，美方炮制所谓“疆棉禁令”、近期进口大豆天量到港，国产豆粕库存相对宽裕且价格走势总体震荡回调，加之目前国内需求较弱导致局地棉粕胀库压力，都对近期国产棉粕价格形成限制。另一方面，近期外盘ICE棉花期货走势相对偏强，仍令ZCE郑棉相对抗跌。

1. 近期棉类盘面“外强内弱”，国内棉粕市场横盘静待方向指引

美棉市场方面，近期ICE棉价相对偏强，ICE棉花在11月2日触及低点68.06美分/磅后震荡走高，截止周三（12月16日），ICE棉花刷新前期新高，最高触及76.07美分/磅，涨幅达10.53%。周一（12月14日），因疫苗接种计划提升需求回升预期，推动美棉盘面持续走强。一方面，美国农业部USDA12月供需报告使得市场整体氛围转好。另一方面，近期美元汇率加速贬值也支撑外盘棉价。相比较之下，郑棉主力2105合约在11月9日触及13980元/吨低点位置后，总体呈现震荡走高趋势，现阶段未能突破前期高点——15305元/吨。汇易网资讯认为，尽管之前美豆、原油等大宗商品屡创新高，新冠疫苗消息持续利好，但郑棉主力合约短期上涨动力有限，维持箱体区间波动态势。而现货方面，2020年11月初以来我国主要产区的新疆、山东两地46%蛋白棉粕报价累计回落超过300元/吨。而根据JCI数据中心的跟踪讯息显示，截止至本周三（12月16日），我国国产（42%蛋白含量）棉粕全国现货均价为2868元/吨，较11月2日的2943元/吨，下跌了75元/吨，跌幅为2.55%。因此，总体而言近期棉类盘面呈现“外强内弱”走势，而我国国内棉粕市场横盘静待方向指引。

2. 供需基本面缺乏“亮点”，后期我国杂粕或延续跟盘波动轨迹

棉籽粕是一种优良的蛋白饲料资源，其产量大营养丰富，含色氨酸、蛋氨酸丰富，维生素含量也较高，赖氨酸是其第一限制性氨基酸，维生素A、D较少。目前棉粕的用途主要是用来配制饲料用于禽畜饲料的添加成分，其他的用途较为有限。与豆粕相比，棉粕的特征主要表现三个方面：一是蛋白含量低，二是价格低，三是具有一定毒性和高热量。棉粕在蛋鸡、肉鸡和猪饲料用量应分别控制在10%、10%和20%以内。在鱼、虾蟹鳗鳖鳜等高档水产养殖中，可部分代替鱼粉和豆粕。进入冬季之后，随着我国水产养殖步入淡季，饲料蛋白需求明显萎缩，加之国产豆粕市场供应总体充裕，生猪养殖终端对优质蛋白原料的消费能力提升，均对国产棉粕市场造成反弹阻力。当然，之前国产棉粕等杂粕价格震荡走高的过程中，饲料消费的中间环节与终端市场均建立一定的备货库存，也使得近期棉粕市场表现相对缺乏亮点。

周四（12月17日），大商所（DCE）豆粕主力2105期货合约小幅高开，早盘该合约收复3150元/吨，最高上探3168元/吨，最低触及3132元/吨；近期高点而位于3321元/吨（10月21日），最低跌至3067元/吨，大盘波幅极值为8.28%。究其主要原因，一方面，隔夜盘中芝商所（CBOT）大豆期价几乎触及1200美分/蒲式耳，带动国内豆粕市场看涨氛围。另一方面，我国生猪养殖规模同比大幅提升，蛋白饲料原料消费市场向好，也对国产豆粕价格跟盘回调走势形成平台支撑。另外，近期天气渐冷，水产整体需求呈季节性淡季，棉粕需求减少，使得棉粕市场成交清淡，令棉粕价格承压下跌。

综上所述，汇易网资讯认为，外盘方面因疫苗接种计划提升需求回升预期以及美元走软等因素，美棉偏强格局或将延续。而我国国内棉类市场由于我国进口大豆天量到港使得供应端整体宽松，加上目前需求端处于季节性淡季，对国产棉粕价格有所抑制。因此，展望后市，如果美盘大豆类包括油菜籽类合约重拾升势，则我国棉粕市场有望消化“疆棉禁令”的不利影响；反之，缺乏利多题材“续航”的背景下，国产棉粕行情或趋于高位震荡、延续跟盘特征。