震荡加剧，本周我国菜粕市场呈现先扬后抑走势（2021年第9周）

2021年第9周（2月21日~27日）期间，我国菜粕市场震荡加剧，总体呈现先扬后抑的走势。究其主要原因，一方面，本周全球油籽蛋白市场延续“牛市”主基调，前半周得益于邻池大豆的领涨，叠加全球油菜籽本身的减产格局造成的供应端趋紧及中国需求的强劲支撑，共同使得ICE油菜籽继续飙升站上历史新高，从而带动我国菜粕市场跟盘上涨。而后半周由于外盘市场尤其是大宗商品期货重挫，拖累包括豆类等农产品市场大幅回调。另一方面，现阶段我国国产菜粕库存仍偏低造成供需紧平衡，支撑国产菜粕市场价格。相对而言，本周棉粕价格同样小幅上涨。一方面，2月USDA报告与展望论坛发布的数据利多共振，叠加美国新一届政府推进超宽松的量化刺激方案，以及美棉出口销售保持高速增长格局，共同助推ICE棉花期价突破创新高。此外，汇易咨询认为，叠加国际农产品期货市场此轮普涨行情，也同样带动我国棉花期货刷新新高。而随着内外盘棉花双双突破新高，提振我国棉粕价格进一步上涨。另一方面，外盘市场目前仍处“牛市”通道，支撑本周我国棉粕市场价格走势。

1. 外盘震荡加剧，推动我国菜粕价格冲高回落

周二（2月23日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场大幅上涨，创下一个月来的最高水平。当天大豆价格飙升1.6%，创下五周多来的最高水平，因为市场预期巴西大豆收获进度缓慢将进一步压制美国已经紧张的库存。分析师称，巴西大豆收获进度缓慢，是大豆价格上涨的主要原因。气象预报显示，巴西大豆产区将会出现更多的降雨，进一步耽搁大豆收获。另外分析师称，南美新豆批量上市的时间继续推迟，而进入夏季后，美国大豆供应可能耗尽。目前巴西大豆收割工作只完成了15%，是十年来的最慢进度。而周五（2月26日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为多头获利平仓抛售。不过当天豆价的收盘价远远低于盘中低点，因为豆价找到技术支撑。3月大豆期约没有任何的交割。交易商称，本周大豆出口活动匮乏，即使中国农历春节结束，中国买家也没有采购美国大豆，这对豆价利空。分析师称，一个牛市每天都需要利多消息。近来没有出口数据来推动豆价进一步飙升。从周线图上看，大豆市场上涨1.5%，周四豆价曾飙升至六年半来的最高水平。2月份大豆市场连续第九个月收涨，因为美国大豆库存下滑，降雨放慢巴西大豆收获工作，令人质疑巴西能否满足中国强劲的大豆需求。不过在中国，大豆压榨商可能放慢生产，因为巴西大豆收获耽搁，而最新爆发的非洲猪瘟也令人担忧饲料需求。

与此同时，周二（2月23日），洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘大幅上涨，其中3月期约一度以30加元的涨幅涨停。成交最活跃的5月期约交易区间在744加元到782.80加元。陈季油菜籽供应吃紧，需求需要调配，仍从基本面支持油菜籽价格。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品走强，南美天气担忧，进一步提振油菜籽价格。加拿大政府再次无端置中加关系于不顾，目前还不清楚中国对此有何反应，外盘市场保持谨慎。中国是加拿大油菜籽的主要进口国。由于两国外交关系紧张，中国已经限制从加拿大进口油菜籽。而周五（2月26日），洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中近期期约从早盘的跌势中反弹，因为加元汇率大幅下跌，提供一些支持。当天大部分时间油菜籽价格处于跌势，因为投机性多头获利平仓抛盘涌现，最终用户的需求放慢，对价格利空。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货走低，也对油菜籽价格不利。不过大豆市场收盘时脱离盘中低点，豆油价格收涨。加元汇率下跌，帮助改善压榨利润，造成近期期约收涨。市场仍担心陈季油菜籽供应吃紧，也对价格带来支持。汇易网资讯认为，今年中美关系、中加关系等地缘因素反复，无疑也对我国进口油菜籽与菜粕等相关农产品贸易造成重大的影响。此外，本周期间油籽蛋白外盘震荡加剧，全球金融市场更惨遭“黑色星期五”重挫，带动我国菜粕价格呈现先扬后抑态势。

2. 供需紧平衡，仍将支撑我国菜粕市场价格

2021年以来的1、2月，来自JCI数据中心的动态跟踪讯息显示，我国菜粕库存有下滑趋势，截至第9周，全国菜粕库存总量为36550吨，较今年以来最高的第二周46900吨，减少28.49%。另一方面，周五（2月26日），大商所（DCE）豆粕主力2105期货合约报收于3427元/吨，较前一个交易日大跌147元/吨，约合单日波幅-4.11%。目前，2021年2月3日盘中，连粕主力期约最低下探3364元/吨，较年内最高点回落461元/吨（约合年内最大跌幅-12.05%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。汇易咨询认为，一方面，隔夜CBOT大豆期货市场收盘下跌，其中主力期约下跌1.3%，因为有迹象显示美国大豆出口需求糟糕，对连盘豆类市场带来沉重压力。另一方面，节后我国消费市场终端备货力度有限，叠加进口大豆到港供应总体相对宽松，一旦缺乏外盘持续支撑（方向突破指引），连盘豆粕包括其他相关衍生品合约旋即滞涨回调，JCI之前建议的风控操作策略得到充分印证。总体而言，近期我国菜粕库存偏低，仍将支撑我国菜粕市场价格相对坚挺。

综上所述，汇易网资讯认为，外盘ICE油菜籽、美棉与郑棉期货等相关衍生品合约均再登年内新高，表明美联储（FED）延续量化宽松货币政策、新冠疫情进入关键的疫苗防控关键期，有助于国际、国内蛋白及其相关农产品价格维持“牛皮”震荡基调。而近期包括CBOT大豆、ICE油菜籽在内的外盘油籽蛋白市场呈现震荡加剧走势，叠加我国国产菜粕库存数量下滑造成的供应趋紧，共同铸就二月市场“震荡牛”运行之轨迹。但是，值得注意的是，市场唯一不变的就是变化本身，我国厂商入市策略仍宜“逢低补库、逢高谨慎”的策略为佳。