郑棉“震荡牛”轨迹清晰，近期我国杂粕市场表现坚韧

    刚刚“翻篇”的2021年2月市场，全球金融市场遭遇“黑色星期五”的意外空袭，美债收益率意外攀升导致美股市场全线“飘绿”，进而传导至我国油籽、蛋白期货市场震荡加剧。其中，郑商所、大商所和上期所更于盘中发布“市场风险预警”，引发包括豆粕、菜粕和棉花等农产品期货行情“高台跳水”。不过，2月26日即当月最后一个交易日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格先抑后扬，其主力2105合约艰难守住14美元/蒲的心理关口，成为本周开盘我国杂粕类期货市场的重要支撑因素。汇易咨询认为，进入3月份之后，全球农产品市场聚焦月底美国农业部（USDA）的（年度）种植意向报告数据，在方向性题材兑现之前，周一（3月1日）郑棉合约强劲反弹，托底我国杂粕市场维持箱体运行基调。

    Part1：ZCE“弹力棉”昂首领路，内外“双修”支撑我国杂粕价格箱体

上周四（5月25日），美联储（FED）主席重申，美国经济复苏还有很长的路要走，物价上涨迹象并不一定导致持续性高通胀。在向国会作证的第二天，FED主席告诉众议院金融服务委员会，政策是宽松的，因失业率很高，劳动力市场远没有达到充分就业……FED将持续实施宽松政策，直至实现那些目标。与此同时，上周四美国国债收益率飙升，10年期美债收益率突破1.6%，令美股市场承压下行，同时也波及大宗商品期货的走势。当周，美联储宣布3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；4月维持利率在0%-0.25%区间的概率为97.9%，加息25个基点的概率为2.1%。

其他方面：美债收益率飙升以及好于预期的美国经济数据削弱了交易者对黄金的需求，也引发国际原油期货冲高之后横盘震荡。上周四、上周五尾盘，美元指数重新站上90关口，盘中最高上探90.963，相应地，非美货币近期多数下跌。汇易咨询注意到，上周四（2月26日）盘中，美国芝商（CME）所旗下的洲际交易所（ICE）棉花期货涨至合约新高，盘中该合约最高触及95.60美分/磅，进入2021年以来美棉录得最大单边涨幅+21.35%；究其主要原因，一方面，美国农业部（USDA）发布的全球大豆、棉花供需数据利多，提振美盘相关期货期权合约震荡走高，其中美豆、美棉持续引领此轮“技术牛市”。另一方面，近月以来，美国、加拿大等西方国家无端指责中国新疆问题，拜登就职美国新一届总统之后“继承”特朗普时代的“疆棉”禁令，引发我国棉粕、菜粕等杂粕市场跟随国际市场夯实底部并反弹。

    Part2：ICE“震荡牛”轨迹延续，三月开局国产杂粕市场保持韧性特征

周五，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中近期期约从早盘的跌势中反弹，因为加元汇率大幅下跌，提供一些支持。截至收盘，5月期约收高4加元，报收739.20加元/吨；7月期约收低0.10加元，报收704.80加元/吨；11月期约收低2.70加元，报收595.50加元/吨。当天大部分时间油菜籽价格处于跌势，因为投机性多头获利平仓抛盘涌现，最终用户的需求放慢，对价格利空。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货走低，也对油菜籽价格不利。不过大豆市场收盘时脱离盘中低点，豆油价格收涨。加元汇率下跌，帮助改善压榨利润，造成近期期约收涨。市场仍担心陈季油菜籽供应吃紧，也对价格带来支持。值得注意的是，2月份期间，CBOT大豆期货市场连续第九个月收涨，因为美国大豆库存下滑，降雨放慢巴西大豆收获工作，令多数交易员质疑巴西能否满足中国强劲的大豆需求。

周一（3月1日），大商所（DCE）豆粕主力2105期货合约报收于3422元/吨，较前一个交易日微跌5元/吨，约合单日波幅-0.15%。汇易咨询认为，一方面，近期美豆市场陷入强势震荡走势，上周CBOT大豆期价围绕1400点关口宽幅震荡，主要因为近期美豆出口销售匮乏，即使中国农历春节结束，中国买家也没有采购美国大豆，引发多头获利平仓的抛压涌现，也令国内豆粕期现货出现跟盘跳水走势。不过，另一方面，从周线图上看，美盘大豆期货市场上涨1.5%，上周四盘中主力2105大豆合约曾飙升至近六年半来的最高水平；今年2月份美豆连续第九个月收涨，因美豆库存下滑……预计本周连粕将跟随外围市场箱体震荡。

午市尾盘，郑商所（ZCE）花生期货“PK”主力2110合约报收于11128元/吨，较前一交易日上涨312元/吨，约合单日波幅+2.88%；2021年2月1日郑商所花生期货首批上市交易合约为PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，挂牌基准价为9350元/吨。同时，郑棉主力2105期约报收于16685元/吨，较前一交易日大涨445元/吨，约合单日波幅+2.74%。JCI认为，国际市场方面，加拿大汇率近日跳水，加之全球油籽供需格局偏紧，支撑ICE油菜籽期价维持高位波动，支撑我国相关油、粕期货行情维持牛皮整理态势。国内市场方面，随着我国主要植物油商业库存的持续下滑，叠加国际市场大宗商品价格震荡上行，仍对我国油脂市场提供强支撑，相应地粕类行情涨势收敛并伴随震荡走势。

综上所述，近期全球商品市场遭遇“黑色星期五”，彰显2021年世界经济复苏依旧面临衰退与疫情的双重挑战，同时充分印证今年春节之前汇易网【杂粕栏目】对此轮“震荡牛”的趋势预判与风控预案。中短期而言，中美关系进展将继续影响美豆等农产品对华销售，中加关系（中欧关系、中英关系）则对国际油菜籽等其他国际贸易的影响尚存不确定性……基于国产棉粕、菜粕等杂粕市场高位波动的跟盘特征，我国饲料厂、经销商仍以风控思维为先，动态维持安全库存的同时，应当建立期权、保险等多元化的金融风控体系，小心驶得万年船。