原油高台“俯卧撑”，近期我国植物油跟盘呈“小V”整理态势

小长假刚过，全球大宗商品市场震荡走势依旧，其中，中国、伊朗签署长达25年的包括能源在内的全面战略伙伴合作计划，之前作为最大的能源供应国家之一，沙特阿美公司表示将优先向中国供应原油50年（沙特未来的头等大事），国际原油市场受其影响而震荡加剧。值得注意的是，今年3月期间，由于美国总统拜登制定可再生燃料目标，叠加美联储（FED）如期公布天量纾困计划（首阶段2万亿美元规模的基础建设计划，后期还会陆续推出……），推高包括豆油、大豆和玉米等农产品在内的大宗商品价格。汇易咨询认为，现阶段而言，纽约商品交易所（NYMEX）原油期货价格“纠结”在60美元/桶关口，汇率因素、地缘因素与经济前景等多元题材共振影响下，节后我国植物油维持“超跌反弹”之跟盘轨迹。

    Part1：能源升水炒作升温，助力全球植物油市场维持高位波动

众所周知，拜登在竞选美国第46届总统之前就已经提出，“2050年之前致力于提高美国能源效率，实现温室气体零排放。”作为“传统”的新能源之一，已经在全球范围内推行使用的生物燃料品种繁多，包括玉米、大豆和食用植物油（地沟油等）均可用作生产原料，不仅能够在丰产年份协助“消化”库存，减少对大气环境的污染，推动碳中和、零排放。

值得注意的是，2021年以来，世界经济正在逐步走出新冠疫情冲击影响的最低谷期，美国、欧洲等部分地区虽然出现新的变异病毒，不过较之去年4月石油危机（国际油价破天荒跌至“负值”）已经呈现周期性复苏的迹象。与此同时，沙特为首的欧佩克及俄罗斯等（OPEC+）产油组织抱团过冬，绝大多数国家认真执行减产协议，沙特更是提出还将实施计划外的100万桶/天减产措施，对于国际原油价格走势具有重要的支撑作用。此外，中国经济成为2020年全球唯一保持GDP正增长的经济体，中东石油主产国纷纷将世纪供应目标转向亚洲地区，结合极端天气造成美国产油州的能源短缺现象，共同构筑原油价格大底部。

Part2：交易氛围依旧活跃，我国油脂市场跟盘延续震荡牛格局

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货市场收涨，因为买豆油卖豆粕的套利活跃。美国能源信息署（EIA）3月31日首次发布生物燃料产能及原料月报。报告显示，截至1月份，美国生物燃料产能为204.31亿加仑，其中燃料乙醇产能为173.39亿加仑，生物柴油产能为23.01亿加仑，其他生物燃料产能为7.91亿加仑。1月份生物燃料行业的原料用量超过246.57亿磅。其中玉米用量最高，达到232.37亿磅；其次是豆油，用量达到6.83亿磅；黄色油脂2.63亿磅，玉米油2.13亿磅，牛油8400万磅，白色油脂5300万磅，家禽油脂3400万磅。JCI标签库资料显示：生物柴油是典型的“绿色能源”，具有环保性能好、发动机启动性能好、燃料性能好，原料来源广泛、可再生等特性。近年来许多研究证实，无论是小型、轻型柴油机还是大型、重型柴油机或是拖拉机，燃烧生物柴油后碳氢化合物都减少55%~60%，颗粒物减少20%~50%，CO减少45%以上，多环芳烃减少75%~85%。生物柴油是指植物油（如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等）、动物油（如鱼油、猪油、牛油、羊油等）、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。具有某种结构符号的脂肪酸甘油酯（即甘油三酸酯）的植物油和动物脂肪通常被作为生物柴油的原料。

周二（4月6日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3355元/吨，较前一个交易日微跌3元/吨，约合单日波幅-0.09%。截至目前，2021年3月11日盘中，连粕主力期约最低下探3153元/吨，较年内最高点3825元/吨回落672元/吨（约合年内最大跌幅-17.57%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。汇易咨询认为，一方面，4月5日CBOT大豆期货市场收盘上涨，因为美国出口需求强劲，该国新作年度大豆播种面积或低于预期，令人担忧供应前景，对包括豆粕、豆油在内的下游产品价格构成强支撑。另一方面，市场普遍预期2021年中国需求保持强劲，全年进口大豆总量可能达到创纪录的1亿吨甚至更高，对国内消费端缓慢复苏的豆粕市场而言也带来预期内的反弹阻力。

植物油市场方面，当天尾盘，大商所（DCE）豆油、棕油期货主力合约分别报收于8804元/吨、7736元/吨，较前一个交易日上涨144元/吨、170元/吨，约合单日波幅+1.66%、+2.25%，二者价差为1068元/吨（历史极值区间1200-1500元/吨）。另外，郑商所（ZCE）菜油主力2105期货合约报收于10588元/吨，较上一个交易日反弹101元/吨（约合单日波幅+0.96%）； JCI资讯认为，国际市场方面，周一ICE的加拿大油菜籽期货价格收涨，其中陈季油菜籽期约涨幅最大，因为长周末过后，投机基金再度入市做多，支撑我国油籽类期货市场维持高位震荡，其中油脂品种今日早盘全线飘红、表现相对强势。国内市场方面，进入4月份之后，国内食用植物油供需格局总体均衡，近阶段连盘、郑盘相关农产品合约仍趋跟盘波动为主。

JCI综合资讯认为，进入4月份之后，全球经济复苏是否继续受到新冠疫情的袭扰，美元指数能否延续之前的单边突破升势，中美关系、中加关系（中加关系包括欧盟局势）会否再度释放“黑天鹅”不得而知。总之，近两年“活久见”行情屡见不鲜，彰显“这是最好的时代，这是最坏的时代”之动荡特征，在方向性题材提供突破指引之前，国际、国内农产品包括植物油行情仍趋“震荡牛”运行轨迹，采购端逢低动态补库为宜，并结合期货期权风控。