所谓“禁棉令”有所缓和，近期我国棉粕市场跟盘显现触底迹象

中国有句古诗云：“清者自清、浊者自浊”，正值近期全球农产品贸易与棉纺加工行业关注所谓“疆棉令”的重要阶段，本周四（2021年4月15日），瑞士良好棉花发展协会（BCI）悄悄撤销下架令全球持续关注的非法“抵制令”，这样意味着始于2020年该协会宣布对所有新疆棉企无限期取消担保认证的所谓“疆棉令”已经失效。与此同时，中国商务部的例行发布会上的统计数据显示，2021年一季度中美两国之间的贸易高速增长，包括棉花在内的进口大宗农产品保持良好的复苏态势，共同提振当天尾盘郑州商品交易所（ZCE）棉花主力期货合约反弹1.70%，重返15200元/吨之上，大盘呈现典型的技术面超跌反弹轨迹，或有望对新作播种工作陆续展开的中国棉花包括棉粕等相关市场带来阶段性的支撑。

1. 供需面紧平衡，郑棉技术面超跌反弹重拾升势

官方已经于今年3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查。调查结果显示，2021年中国棉花意向种植面积4542.6万亩，同比减少25.6万亩，减幅0.6%。黄河流域棉区意向植棉面积559.5万亩，减少6.8%，其中天津、河南和河北植棉意向降幅相对较大，分别下降13.5%、13.2%和7.7%；长江中下游棉区意向植棉面积325.5万亩，减少11.7%，其中湖北、安徽和湖南植棉意向降幅相对较大，分别下降15.5%、11.2%和10.7%；西北内陆棉区意向植棉面积3625.4万亩，增加1.7%，其中新疆意向植棉面积为3592.7万亩，增加1.7%。2021年度，国家继续对新疆实行18600元/吨的棉花目标价格补贴政策，新疆棉农积极性较高，意向种植面积小幅增加。业内应长期关注春播及生长阶段的天气，结合进口市场。

2020/21年度，JCI数据中心预测中国棉花总产量达到4325万吨，较上年度下降0.87%。由于消费估值达到7025万吨（同比下降0.47%），使得当年度期末库存为3005万吨，同比下降11.36%。由此可见，本年度棉花供需紧平衡，从而支撑近期ZCE棉花止跌回升。而JCI最新预测，2021/22年度中国棉花产量有望回升至4406万吨，消费保持复苏势头，进口棉花稳增长，目前预计新作年度国内期末库存达到3189万吨，较上年度有所回升。现阶段，ZCE郑棉技术面超跌反弹重拾升势，也将提振我国国产棉粕价格高位波动、相对抗跌。

2. BCI“迷途知返”，近期我国棉粕价格现触底迹象

如前文所述，去年10月瑞士良好棉花发展协会（BCI）宣布对所有新疆棉企无限期取消担保认证，炮制所谓“疆棉令”引发业内热议与中国企业、机构的严正驳斥。今年3月24日，众多网友与共青团在微博上发起了一个名为“H&M碰瓷新疆棉花”的热门话题，X国知名服装品牌H&M，发布了一份抹黑中国新疆地区的声明……之后在中国民众声讨并抵制BCI及H&M等会员品牌后，本周四BCI最终偷偷下架了这份令全球持续关注的非法“抵制令”。

另外，植物油市场方面，当天尾盘，大商所（DCE）豆油、棕油期货主力合约分别报收于8096元/吨、6916元/吨，较前一个交易日上涨26元/吨、94元/吨，约合单日波幅+0.32%、+1.38%，二者价差为1180元/吨（历史极值区间1200-1700元/吨）。另外，郑商所（ZCE）菜油主力2105期货合约报收于10612元/吨，较上一个交易日回落92元/吨（约合单日波幅-0.86%）；当天午市尾盘郑粕主力期约报收于2792元/吨，单日微跌7元/吨(波幅-0.25%）。JCI资讯认为，国际市场方面，周三ICE的加拿大油菜籽期货市场收盘上涨，但是收盘价低于盘中高点。当天陈季油菜籽期约涨幅超过新季油菜籽期约，间接对油、粕市场提供波动箱体的底部支撑。国内市场方面，近期消费端、供应端缺乏方向性的题材指引，连盘、郑盘相关合约维持震荡走势。同时，午市尾盘，郑棉主力2105期约报收于15285元/吨，较前一交易日大涨255元/吨（波幅+1.70%）。总体而言，BCI“迷途知返”，近期我国棉粕价格跟盘显现触底迹象。

综上所述，进入2021年以来，虽然全球商品市场先扬后抑、震荡加剧，但是由于美联储祭出天量QE宽松货币政策，美国农业部（USDA）种植面积报告中对2021/22年度新季棉花的评估数据变化不大，包括中国买家对进口美棉在内的棉花需求保持强劲，推动美棉期价一度升至创纪录的高位水平。与此同时，虽然今年一季度我国进口大豆到港数量同比明显增长，国产豆粕价格自年内高位有所回落，不过基于进口原料成本居高不下，国内棉粕库存降至年内偏低水平，使得国产棉粕现货价格近来表现相对于强于豆粕与菜粕。尤其值得注意的是，正如汇易杂粕栏目今年3月25日独家视角文章——《无风不起浪，所谓“禁棉令”加剧近期我国杂粕震荡牛》所预判和分析的，所谓“疆棉令”不合情理更没有法理支持，BCI迷途知返叫停“背书取消令”之后，相信还会有更多的“正能量”新闻，“支持中国棉花，支持中国新疆棉花”。对于我国棉粕等杂粕厂商而言，在国内棉花春播重要阶段，适度逢低采购进口原料，理性动态补充安全库存，同时结合期货期权等金融风控工具规避不确定的市场风险，当为上策之选。