郑盘“荡秋千”，我国菜粕市场跟盘看涨氛围暂趋理性（2021年第20周）

    2021年5月2-8日（第20周）期间，全球大宗农产品期货市场震荡加剧，主要因为技术性调整动能的阶段性释放，以及中美关系等地缘题材影响的不确定性。值得注意的是，一方面，随着本月美国农业部（USDA）供需报告的出台，由于此份报告数据未有惊人之处（影响中性偏多），故引发包括美国基金在内的多头选择部分获利平仓，并由此引发美豆、加籽包括亚洲相关农副产品合约高位回落。另一方面，对于5月市场而言，我国食用油包括蛋白类饲料原料供需格局总体均衡，供应端而言——进口大豆到港供应总体充裕，需求端而言——入夏食用油消费呈现结构性分化，猪价“跳水”在一定程度上影响采购方的原料备货意愿。

1、“高处不胜寒”，外盘震荡牛引发郑粕“断崖式”回调

    近一周里，美国基金大幅坚持在CBOT大豆期货期权上的净多头寸，因为USDA发布的月度供需数据中性偏多以及周度销售数据环比下降逾四成；同时，美元汇率近日超跌反弹，美国春播工作进展加快，抵消了中西部地区部分河流航段堵塞的影响，仍支撑美豆外盘维持在近八年多来的相对高位震荡运行。对于我国杂粕市场而言，近期延续跟盘“震荡牛”轨迹。

周五（5月14日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3607元/吨，单日回落71元/吨，约合波幅-1.93%，该合约5月12日盘中最高升至3788元/吨，最低下探3690元/吨，创下年内次新高（前高为今年1月13日的3804元/吨）。截至目前，2021年3月11日盘中，连粕主力期约最低下探3153元/吨，较年内最高点3825元/吨回落672元/吨（约合年内最大跌幅-17.57%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘大幅下跌，从多年的高点处回落，因为多头获利平仓抛售；尾盘主力7月期约收低58.50美分，报收1584美分/蒲。投机基金在大豆期货及期权市场持有庞大的净多单规模，使得美豆仍极易受到多头获利平仓抛售的打压。

植物油市场方面，当天尾盘，大商所（DCE）豆油、棕油期货主力合约报收于8964元/吨、8158元/吨，较前一个交易日下挫224元/吨、218元/吨，约合单日波幅-2.44%、-2.60%，二者价差为元/吨（历史极值区间1200-1700元/吨），5月11日盘中，连豆、连粽主力期约创下近八年半来的高点（连豆——9184元/吨，连棕——8344元/吨）。另外，郑商所（ZCE）菜油主力2109期货合约报收于元/吨，较上一个交易日元/吨（约合单日波幅%）；当天午市尾盘郑粕主力期约报收于元/吨，单日元/吨(约合波幅%）。国际市场方面，周四，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘下跌。截至收盘，7月期约收低45加元，报收857.30加元/吨；当天大部分时间封在跌停板的位置。多头获利平仓抛售，也给油菜籽及其下游产品价格构成了下跌压力。国内市场方面，经过持续数周的突破上涨后，连盘、郑盘呈现技术性回调走势，国内供需面总体均衡、市场对通胀预期理性。JCI数据中心跟踪资讯显示，今年第20周我国毛猪出栏均价全线跌破20元/整数关口，回到20个月之前的市场价格水平。

2、“三思而后行”，后市我国杂粕行情跟盘仍趋箱体波动

    值得注意的是，本周期间，由于美盘CBOT大豆、ICE加籽等相关期货市场滞涨回调，随着阶段性的利多题材出尽，国内杂粕相关市场波幅明显扩大。本周期间，大商所（DCE）豆粕主力2019期货合约本周下挫102点，周度均价3607元/吨，约合环比跌幅-2.75%；同时，郑商所（ZCE）菜粕主力期约本周均价为3008元/吨，较前一周下挫166点，约合跌幅-5.23%，创下今年1月下旬以来的单周最大降幅。如前文所述，对于国产菜粕包括杂粕市场而言，消费弹性并未出现快速增长的势头，叠加国产豆粕供应总体相对需求正常，使得外盘急涨骤跌的同时，连盘、郑盘出现同步回调，同时也传导至现货市场本周“荡秋千”走势中。

本周期间，新疆地区46%棉粕报价区间集中在2950-3000元/吨，周比上涨80元/吨；进入5月新疆阿克苏地区发生较大沙尘暴，部分棉田受损，复播生育期不够或影响产量，新疆当地、外运棉籽价格有所上涨。同时，国产豆粕、菜粕涨至今年以来的新高，也对棉粕价格提供有力支撑。“两广”地区菜粕现货价格区间位于2800-3020元/吨，周比回落30-120元/吨，之前ICE油菜籽期货屡创历史新高，尽管本周大盘呈现技术性回调走势，拖累我国菜粕期现货行情全线跳水；不过，进口货源基数总体偏低（包括远月询盘进口加籽的报价高企），使得我国菜籽类价格维持技术牛市通道中的相对高位跟盘波动。

中短期而言，进入6月美国农业部（USDA）还有两份关于谷物油籽的重要报告，第一份是6月10日的月度供需报告，贸易需求方面的数据调整将使这份报告受到关注；另一份则是6月30日的季度库存报告和最终种植面积报告。汇易咨询综合资讯认为，近期郑盘菜粕期货走势呈现典型的“震荡牛”轨迹，主要因为本周重要报告“窗口期”前后，外盘美豆、加籽等大宗农产品期货市场先扬后抑，促使我国菜粕、棉粕等市场单边看涨氛围趋于理性。