豆粕现震荡运行，近期我国棉粕市场则相对抗跌

本周二（6月1日），美国商品市场恢复交易之后，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格高开高走，延续5月下旬以来的震荡触底态势。5月12日，CBOT大豆主力2107合约最高触及1667.50美分/蒲式耳，创下此轮技术牛市以来的最高点；同时也是近八年多来的高点。随后从5月13日开始，美豆市场呈现典型的技术性回调走势，直至5月24日美豆主力7月合约逼近1500美分关口，随后大盘呈现调整震荡的波动走势。而我国豆粕市场总体跟随CBOT大豆期货盘面呈现箱体震荡的跟盘轨迹。汇易咨询认为，近期面对美豆高位下挫，连粕近月合约跌幅远超主力合约，现货多空题材博弈加剧，市场短期和中期方向的研判分歧也在不断扩大。与此同时，伴随着近期美盘大豆的先扬后抑，以及我国国产豆粕、菜粕期现货价格的震荡反复，近期我国棉粕市场则相对抗跌，且局部地区略有反弹。

1. CBOT大豆期价高位回调，带动我国粕类市场跟盘显震荡

众所周知的是，豆粕是大豆经过提取豆油后的一种副产品，一般成不规则碎片状，颜色为浅黄色或浅褐色，味道具有烤大豆香味。棉粕是棉籽经过压榨取油后得到棉饼，在经过浸提工艺将里面的残油分离出来后得到的一种微红或黄色的颗粒状物品。棉粕产量大营养丰富，含色氨酸、蛋氨酸丰富，维生素含量也较高，赖氨酸是其第一限制性氨基酸，维生素A、D较少。目前棉粕主要是用来配制饲料用于禽畜饲料的添加成分，其他用途较有限。与之相比，棉粕主要需求在三个方面：一是蛋白含量低，二是价格低，三是具有一定毒性和高热量。棉粕在蛋鸡、肉鸡和猪饲料用量应分别控制在10%、10%和20%以内。在鱼、虾蟹鳗鳖鳜等高档水产养殖中，可部分代替鱼粉和豆粕。有鉴于此，棉粕、菜粕等杂粕品种与豆粕存在天然的关联，而近期CBOT大豆期价高位回调，无疑将对其周边蛋白饲料原料价格形成一定影响。

上周末前美豆受多头获利平仓抛售拖累而下跌，但从周线图上来看，CBOT大豆主力合约依然录得4.25美分/蒲的周度涨幅，自身供应趋紧格局未改以及来自美玉米市场的强劲表现均起到了支撑作用。而我国豆粕期现货市场依然跟随成本端走势波动，现货方面终端补库谨慎，在近期较高的开机率之下主动增库意愿不足。总体来看，短期现货供应宽松主导，消费或持续回暖，反应在提货节奏上开始出现好转，需要进一步关注油厂大豆到货及采买节奏。

此外，周二（6月1日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3541元/吨，单日反弹20元/吨，约合波幅+0.57%。截至目前，2021年3月11日盘中，连粕主力期约最低下探3153元/吨，较年内最高点3825元/吨回落672元/吨（约合年内最大跌幅-17.57%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。因公共节日，美国市场周一休市，无CBOT日评；今日美国市场恢复交易之后，CBOT大豆主力2109合约小幅高开并试探1550美分/蒲的阻力位，主要支撑因素来自于全球流动性背景之下的此轮技术牛市在路上，叠加今夏美国主产区天气对新作单产的影响存在不确定性；不过，近期美国大豆出口节奏放缓，加之中美新一轮贸易磋商的窗口期将至，使得我国包括豆粕、菜粕在内的粕类市场价格走势依然属于箱体调整特征。相对而言，近期国产棉粕价格走势相对强于豆粕、菜粕。

2. ZCE郑棉合约有所回升，支撑我国国产棉粕价格相对抗跌

从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2109期约来看，5月12日，主力合约最高触及16355元/吨，之后一路震荡最低下探15300元/吨，录得跌幅6.9%。而截至本周二（6月1日），郑棉主力2109期约报收于15570元/吨，较前一交易日上涨95元/吨（单日波幅+0.61%）。有鉴于此，近期ZCE郑棉主力合约现触底回升走势，加之近期我国国产棉籽供需基本面总体偏紧，共同造成棉籽价格总体小幅上涨，共同支撑我国国产棉粕等制成品价格的相对抗跌。其他方面：周二午市收盘，郑商所（ZCE）菜油主力2109期货合约报收于10460元/吨，较上一个交易日小涨19元/吨（约合单日波幅+0.18%）；当天午市尾盘郑粕主力期约报收于2960元/吨，单日小涨17元/吨(约合波幅+0.58%）。国际市场方面，周一，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘稳中上涨，当天大盘成交不振，呈现牛皮振荡态势。美国周一休市，许多交易商离市观望，气象预报显示未来一周天气将变得炎热干燥，继续支撑外盘油籽类期价区间。国内市场方面，进入夏季，国内食用油消费总体转淡，水产养殖业复苏势头明显，也促使郑盘相关油籽类合约延续偏强震荡走势，此轮全球商品技术牛市轨迹并未逆转。

午市尾盘，郑商所（CZCE）花生期货“PK”主力2110合约报收于10012元/吨，较隔夜收盘价下滑12元/吨，约合单日波幅-0.12%；同时，郑棉主力2109期约报收于15570元/吨，较前一交易日上涨95元/吨（单日波幅+0.61%）。午市收盘，大商所（DCE）生猪主力2109期货合约报收于22025元/吨，较前一交易日回落220元/吨，约合单日-0.99%；同时，连盘鸡蛋主力2109期约尾盘收于4708元/吨，单日下挫35元/吨，约合单日波幅-0.74%。

综上所述，汇易网咨询认为，近期市场没有太多新鲜题材，良好的种植天气和加速的播种进度，暂不支持天气题材的炒作；新作播种的顺利，可能会为最终面积和单产增加打开空间，也一定程度上给美豆期价带来负面压力；同时，也将影响到包括豆粕、菜粕在内的国产粕类市场价格。因此，随着CBOT大豆的高位回调，现阶段我国粕类市场总体跟盘震荡波动。但是，值得注意的是，近期ZCE郑棉合约有所回升，叠加棉籽价格总体小幅上涨等因素影响，使得棉粕相对于豆粕、菜粕而言抗跌。我国厂商入市策略仍宜：“逢低补库、追高谨慎”。