棉类跟盘“争上游”，我国杂粕市场逐步兑现“震荡牛”预期

2021年6月以来，受美国加码推出6万亿美元刺激方案支持，ICE棉花期货市场演绎典型的筑底反弹行情。同时，近期CBOT大豆合约高位震荡之后再突破，围绕1600美分关口持续波动调整；本周初，需求疲软令美豆近月合约承压，但美国西部及中西部北部极端干燥炎热令人担忧则继续支持新作合约，周二美豆盘面续涨，低于预期的作物评级、美豆油继续走高以及阿根廷另一场码头工人罢工均提供重要支撑。有鉴于此，在外盘油籽、蛋白市场延续“震荡牛”格局的背景下，且ICE棉花的触底反弹，无疑将对我国棉类行情形成正面推动。

1. 外盘油籽震荡波动，ICE棉花跟盘重拾升势

众所周知，作为全球最重要的定价中心，美盘粮油、谷物等农产品期货（期权）对下游产品市场具有重要的指引作用。本周一（6月7日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘互有涨跌，其中陈季大豆期约因多头平仓而下跌，且新豆期约上涨，因为业内担心美国中西部主产区的高温干燥天气可能威胁作物生长。成交最活跃的7月期约交易区间在1558.50美分到1623.50美分。分析师称，气象预报显示未来两周玉米种植带西北地区农作物将面临更多的生长压力，因为降雨不足。隔夜交易中7月大豆期约创下自5月中旬以来的最高水平，不过进入白天交易后回落。另外，周二（6月8日），大豆市场高开高走，商业买盘和技术买盘活跃，不过豆价未能突破周一的盘中高点。气象预报显示，未来一段时间天气依然炎热干燥。美国农业部周一称，美国大豆优良率为67%，落后分析师预测的70%。

业内消息称，据美国农业部（USDA）2021年6月4日发布的美棉出口周报，2021年5月21日-5月27日的一周里，美国2020/2021年度陆地棉净签约销售较前一周增长6%，较前四周平均水平提高了82%。显然，对于美棉市场而言，目前持续强劲的出口销售表现，叠加气象机构预测“拉尼娜”事件已经终结，今夏、今秋天气因素的不确定性，均对交易情绪增添“升水”氛围。此外，近期外盘油、籽期货价格的强势震荡或突破上行，叠加美国政府加码推出6万亿美元刺激方案的支持，已经推动ICE棉花跟盘重拾升势，进而传导至我国棉粕等杂粕市场中。资金面、成本面包括技术面等多元题材的共振，催生六月我国市场开门红。

2. 利多因素聚集，ZCE郑棉现技术性反弹行情

从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2109期约来看，5月12日，主力合约最高触及16355元/吨，之后一路震荡最低下探15300元/吨，录得跌幅6.9%。而截至本周三（6月9日），郑棉主力2109期约报收于16025元/吨，较前一交易日上涨135元/吨（单日波幅+0.85%）。有鉴于此，近期ZCE郑棉主力合约现技术性反弹行情，加之近期我国国产棉籽供需基本面总体偏紧，共同造成棉籽价格总体小幅上涨，共同支撑我国国产棉粕等制成品价格的相对坚挺。

周三（6月9日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3619元/吨，单日微涨4元/吨，约合波幅+0.11%。截至目前，2021年3月11日盘中，连粕主力期约最低下探3153元/吨，较年内最高点3825元/吨回落672元/吨（约合年内最大跌幅-17.57%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周二CBOT大豆期货市场收盘上涨，因为政府的一份报告显示美国中西部出现热浪，造成大豆作物状况差于预期。截止收盘，美豆主力7月期约收高19.75美分，报收1580美分/蒲式耳。商业买盘和技术买盘活跃，不过豆价未能突破周一的盘中高点。美国农业部周一称，美国大豆优良率为67%，落后分析师预测的70%。同时，美豆期货盘面震荡扬升，也对连粕等下游产品价格走势形成底部支撑。

其他油、粕市场方面，当天尾盘，大商所（DCE）豆油、棕油期货主力合约报收于8722元/吨、7664元/吨，较前一个交易日下跌14元/吨、反弹8元/吨，约合单日波幅-0.16%、+0.10%，二者价差为1058元/吨（历史极值区间1200-1700元/吨），今年5月11日盘中，连豆、连粽主力期约创下近八年半来的高点（连豆——9184元/吨，连棕——8344元/吨）。另外，郑商所（ZCE）菜油主力2109期货合约报收于10658元/吨，较上一个交易日微涨3元/吨（约合单日波幅+0.03%）；当天午市尾盘郑粕主力期约报收于3044元/吨，单日下滑3元/吨(约合波幅-0.10%）。国际市场方面，周二，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中7月期约继续下跌，其他期约上涨；气象预报显示，未来三天加拿大的大草原东部地区将会出现降雨，对外盘ICE油菜籽期货走势带来阻力。国内市场方面，进入本周，外盘农产品期货维持震荡走高的技术牛市轨迹，提供成本面支撑的同时，我国相关油、粕衍生品交易保持活跃。

综上所述，汇易咨询认为，近期美国中西部地区持续高温、干燥（短期局地降水暂未缓解缺墒隐忧），以及加拿大环境局向加拿大大草原大部分地区发布高温热浪警告，引发业内持续担忧主产区今夏旱情可能加剧；与此同时，旧作年度大豆、油菜籽期末库存相对需求明显偏紧，继续支撑美盘CBOT大豆、ICE油菜籽维持震荡走强的技术牛市轨迹。与此同时，内外盘棉花期货市场触底反弹，叠加我国国产棉籽收购价格坚挺走高等因素的共同影响，使得近期棉粕现货价格相对抗跌。中短期而言，业内仍应密切关注地缘局势、主产区天气包括世界经济、新冠防疫等不确定性因素的交替影响。值得注意的是，近期我国政府有关部门提出“保供稳价”的调控政策导向，叠加央行出手监管与打压汇率/利率市场的投机行为，包括后期新疆等棉花主产区迎来作物生长的提速期，我国相关厂商应继续主动运用期货期权等金融工具规避风险、控制敞口，防范近期再续升势、突破上涨之后，内外盘积聚的调整动能。