六月报告调增美豆库存刷“存在”，月末面积报告仍是主角

周四（6月10日），美豆期价收盘涨跌互现，旧作合约下跌约1.2%，因美国农业部6月供需报告中意外下调美豆压榨量，导致旧作结转库存调增，但新作合约继续收涨，反映出库存趋紧格局不改，市场进一步呈现近弱远强格局。但美玉米则因其本土乙醇行业需求和出口需求增加、供应量下调至八年低位，进而推动美玉米期价飙升至约一个月最高位，符合大多数机构交易员和分析师报告前对于美玉米的看涨预期。历史上的6月供需报告向来没有太多水花，今年也没有太多意外，虽然美豆库存调整结果超出市场预期，但或许意味着，在本市场年度结束之前，美豆供应不至于枯竭，并且使得在6月末USDA种植面积报告发布之前，市场的避险情绪进一步加重，当然天气题材仍将是加剧市场波动的重要季节性因素。

玉米数据

美国农业部将2021/22年度美玉米库存减少1.5亿蒲，包括将乙醇需调增7500万蒲，出口预估增加7500万蒲。这一需求比分析师预期更为乐观，最终库存为13.57亿蒲，而市场预估均值则为14.14亿蒲。5月美玉米出口检验数据，暗示全球对美国玉米需求持续强劲，尽管价格居高不下，USDA在6月报告将当季平均农产品价格维持在每蒲式耳5.70美元。而巴西玉米最终产量因干旱天气而出现的下降，则直接导致美国玉米出口需求的增加。

与此同时，美国农业部对全球粗粮前景的预测是，与5月份相比，产量将上升，贸易将小幅上升，最终库存将增加。在巴基斯坦和南非玉米结转库存的增加被加拿大的下降部分抵消后，全球2021/22年度玉米结转库存小幅调高。在南美洲，美国农业部预计巴西玉米的产量潜力将受到干旱天气的影响，将其5月报告预估的40.16亿蒲总产量（1.02亿吨）降至38.78亿蒲（9850万吨）；阿根廷玉米产量预计持稳于18.5亿蒲（4700万吨）。而就在美农报告前，巴西国家商品供应公司（Conab）将2020/21年度巴西玉米总产量从5月预估1.0641亿吨，下调至9639万吨。

大豆数据

6月供需报告中，有关美豆数据调整包括2020/21年度压榨量下调，导致旧作期末库存和新作期初、期末库存的整体上调。美国农业部将美豆旧作压榨量调低1500万蒲，导致旧作期末库存增至1.35亿蒲，这是稳定了长达四个月的1.2亿蒲库存数据首次出现变动，但仍为7年来最低水平。

美国农业部预计2021/22年度美豆供应和消费量都将增加。2020/21年度美豆压榨量调低1500万蒲至21.75亿蒲，这是基于对豆粕本土消费下降以及豆粕进口量增加的预测，而高价格和激烈竞争则意味着全球大豆出口量减少4亿蒲。

2021/22年度美豆结转库存的调增幅度超过预期，至1.55亿蒲，而市场预估均为为1.39亿蒲，当然从历史来看，1.55亿蒲依然处于偏低区间。2021/22年度全球结束库存也高于市场预期，从5月33.47亿蒲（9110万吨）调高至本月的34亿蒲（9255万吨），主要受到美国大豆和巴西大豆期初库存增加的推动。

美国农业部对南美大豆产量的预估也作了一些轻微修正。阿根廷大豆产量较上月持稳于4700万吨，而巴西大豆产量略有上升，本月预估为1.37亿吨，较上月调高100万吨。而巴西国家商品供应公司（CONAB）则将2020/21年度巴西大豆总产量从5月预估1.35409亿吨，上调至1.35861亿吨。

市场反应

6月报告如期没有对新作单产和产量数据进行调整，除非处在天气异常的年份里，而市场也在继续等待6月末美国农业部种植面积报告的发布，这份报告将决定前期供应端的主要基调。虽然6月报告调增了新旧作结转库存，但明年的供应依然紧张，市场等待月底报告给出初步的方向指引。

从历史数据来看，在播种较快的2012年与2018年，6月面积报告数据均较3月底种植意向上调了美豆面积预期，因而在6月供需报告对新旧作库存皆有所调高的背景下，市场的避险情绪只怕会有增无减。

值得提醒的是，美豆需求端虽然被压缩，但包括压榨在内能够进一步下调的空间非常有限，而随着时间临近美豆7-9月关键生长天气炒作期，产区天气能否如预期不佳这将是市场接下来关注的重点。