JCI：油脂市场：豆油的不确定以及棕油的相对确定

JCI：油脂市场：豆油的不确定以及棕油的相对确定

一 内外盘油脂超跌后修复：美国作物带天气存在一定的不确定性，中西部西部以及北部偏旱，东部偏涝或共存，7-8月作物关键期更值得关注，资金或在等面积一锤定音，产量就单纯凭单产走天气路线，但留给天气的容错空间较小；巴西大豆丰产，全球新作大豆供应预期略有改善，但总体仍偏紧；天气容错空间小+美豆油掺混政策兑现不确定博弈；马棕油进入增产周期，印尼下调出口Levy税上限，供应恢复，棕榈油供应预期在油料中相对明朗。

二 国内主要港口豆棕油库存统计：JCI统计数据显示，截至25周，我国港口豆油库存71.93万吨，周比增幅4.78%，连续两个月小幅增长，但仍较去年同期下降15.8%，较5年均值103.25万吨下降31万吨，降幅43.5%；我国港口棕油库存34.2万吨，周比下降1.46万吨，降幅4%，较去年同期下降35.6%，较5年均值48.87万吨下降14.7万吨，降幅30%；（自6月份以来我国进口棕榈油现货利润窗口打开，集中在300-600元吨区间）。

三 美盘市场压榨利润：截至6月24日，美国伊利诺伊州大豆压榨利润2.81美元，上周2.92，去年1.07，依然是很不错的压榨利润表现，继续支撑美豆油基差；美豆油07与12月合约间价差2.53美分磅，5月份两者价差曾一度达到10美分磅；当前，南北美毛豆油基差报价价差11美分磅左右（220美金吨）；

6月份种植面积报告被视为年内最重要的报告，种植利润丰厚刺激下，多数机构均预期美玉米与美豆面积上调是大概率事件，预估均值分别为9378与8900万英亩左右，除非大幅偏离预期，否则计入预期内的调整都是小幅利多或利空；面积敲定的意义，在于完结面积争议，集中精力走天气定单产路线，全球大豆库存缓慢重建，但留给天气的容错空间较小，油料品种中产量与累库明朗的当属棕油。