JCI：外盘看美豆油，内盘看棕榈油

JCI：外盘看美豆油，内盘看棕榈油

马来库存增幅仍受限，国内棕油现货基差近强远弱

当前比价来看，美豆油与马棕油价差依旧处于偏高区间，马总依然有优势，美豆油与马棕油价差450美金吨（近5年区间集中在50-230美金吨,2019年11月极端低值-50美金吨，2021年6月极端高值610美金吨）；

主要进口国需求增加，包括为平抑国内高价而调低进口关税的印度（印度油脂国内库存196万吨，近5年月度均值水平），以及中国港口库存总体累库节奏仍偏慢，（32.2万吨，较近5年均值下降33%左右），其中北方港口库存仍下降，南方库存增幅明显；6月份以来，棕油进口现货利润窗口打开，7月份目前基差情况来看，国内棕油现货仍偏高基差，7月底8月份，随着到港预期的增加基差明显下降。

从消费和进口量看，国内豆粽走势或宽幅震荡为主

美豆油前期因小炼厂掺混豁免政策使得过高的价格顺势回落，可以肯定的是，73美分磅基本兑现了历史低库存记录，当货币政策收紧预期，美豆油跨品种、跨地区以及跨合约价差过高，一则传闻就将其打回原形，国内油脂跟盘下挫，不过从低点到高点累计反弹1000元吨，累计涨幅13%左右，距离前高600元吨，幅度7%左右。那么美豆油以及国内豆油、棕油能过前高么？

极低的库存支撑了美豆油深跌幅度有限，但过高的价格又从性价比角度遭市场忌惮，叠加货币政策收紧预期，美豆油前高附近将是强阻力位；国内油脂，棕油随着累库进展，现货基差已经可以预见的下跌，马棕虽累库慢，但不足以与美豆油基本面相提并论。外盘能不能强势，看美豆油；内盘能不能走弱，看棕油；