郑棉强势震荡，近期我国棉粕市场保持相对韧性

近期全球大宗商品市场再掀一轮震荡上行或突破反弹的偏强走势，其中，农产品市场以美盘大豆、油菜籽期货为代表，工业品市场以原油等能源类期货为领头羊，贵金属市场则以黄金、铜等“执牛耳”。正如之前汇易网杂粕栏目独家视角文章——《棉类跟盘“争上游”，我国杂粕市场逐步兑现“震荡牛”预期》所分析和预测的，在外盘油籽、蛋白市场延续“震荡牛”格局的背景下，叠加美国政府加码推出6万亿美元刺激方案的支持，推动ICE棉花跟盘重拾升势，进而传导至我国棉粕等杂粕市场中。与此同时，现阶段国产棉籽供应依然偏紧，局部地区棉籽收购价格相对“坚挺”，相关油厂榨利不佳，棉粕产出有限，叠加水产养殖等需求向好，促使厂商对库存棉粕维持挺价策略。有鉴于此，近期我国棉粕市场保持相对韧性。

1. 全球油籽跌宕加剧，ZCE郑棉跟盘偏强震荡

近两周来，全球农产品市场围绕产区天气、重要报告等因素呈现“震荡牛”走势。7月初，北美洲高温热浪叠加USDA报告数据利多，以及全球气候转型至中性模式背景下，单产、需求等不确定性因素犹存，共同推动CBOT大豆、ICE油菜籽现大幅上涨行情。然而，本周期间，随着美国中西部天气降雨短期改善，明尼苏达和南北达科他干旱地区出现有益降雨，这对美盘大豆期货市场构成明显压力。与此同时，美国原油期货也从七年高点大幅回落，芝加哥玉米和豆油期货跌停板，同样令大豆期货和现货价格承压。不过，美国农业部周二发布的作物周报令交易商感到意外。这份报告显示，全国大豆优良率为59%，低于一周前的60%。业内人士称，大豆优良率下滑1%，这支持了大豆价格。周二主力期约曾大跌94美分。周三基金买盘和技术买盘活跃，帮助豆价收复了周二大约三分之一的跌幅，美豆延续箱体震荡。

周三（7月7日），洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场重拾升势，因为气象预报显示本周剩余时间大草原地区将会出现高温干燥天气。由于大草原大部分地区天气干旱，业内人士指出油菜籽价格需要上涨来调配需求，因为新季油菜籽收获上市后，供应依然非常紧张。他预计油菜籽产量将达到1600到1700万吨，低于加拿大农业及农业食品部预测的2000万吨。与其他食用油相比，油菜籽价格近来过低。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品市场以及欧洲油菜籽期货走强，包括加元汇率短期走弱，均进一步支持了ICE油菜籽期价区间。周三，加元汇率走低，为1加元兑换80.19美分，相比之下，周二为80.35美分。

此外，从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2109期约来看，此轮牛市的起点始于2021年5月12日，郑棉主力合约最高触及16355元/吨，之后一路震荡最低下探15300元/吨，录得（探底）跌幅-6.45%。而截至本周三（7月7日），郑棉主力2109期约刷新前期新高，最高触及16670元/吨，录得涨幅+8.95%。周四（7月8日），郑棉主力2109期约报收于16395元/吨，较前一交易日下跌80元/吨（单日波幅-0.49%）。显然，近期全球油籽等商品跌宕加剧，从而令ZCE郑棉主力合约跟盘区间内震荡；同时，现阶段我国国产棉籽供需基本面总体偏紧，共同造成棉籽价格坚挺中走高，亦支撑我国国产棉粕等棉类制品价格保持相对坚挺。

2. 杂粕市场震荡牛依旧，国产棉粕价格保持韧性

周四（7月8日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3584元/吨，单日反弹13元/吨（约合波幅+0.36%），当天该合约连重返3550点支撑位。截至目前，2021年3月11日盘中，连粕主力期约最低下探3153元/吨，较年内最高点3825元/吨回落672元/吨（约合年内最大跌幅-17.57%）；值得注意的是，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三CBOT大豆期货市场收盘上涨，收复了前一个交易日的部分失地，因为美国大豆优良率低于预期，制约降雨改善单产的希望。基金买盘和技术买盘活跃，帮助豆价收复了周二大约三分之一的跌幅。7月大豆期约的交割数量依然很少。阿根廷港口工人周二夜间到周三早间举行抗议罢工，抗议薪水过低，已经暂罗萨里奥港口的运输。罗萨里奥港是阿根廷最大的谷物出口港。受外盘止跌反弹的短期支撑，连粕合约跟随CBOT盘面箱体内整理为主。

其他油、粕市场方面，当天尾盘，大商所（DCE）豆油、棕油期货主力合约报收于8528元/吨、7610元/吨，较前一个交易日上涨38元/吨、12元/吨，约合单日波幅+0.45%、+0.16%，二者价差为918元/吨（历史极值区间1200-1700元/吨），今年5月11日盘中，连豆、连粽主力期约创下近八年半来的高点（连豆——9184元/吨，连棕——8344元/吨）。另外，郑商所（ZCE）菜油主力2109期货合约报收于10030元/吨，较上一个交易日回落74元/吨（约合单日波幅-0.73%）；当天午市尾盘郑粕主力期约报收于2988元/吨，单日微跌9元/吨(约合波幅-0.30%）。国际市场方面，ICE交易的加拿大油菜籽期货市场重拾升势，因为气象预报显示本周剩余时间大草原地区将会出现高温干燥天气。由于加拿大的大草原大部分地区天气干旱，业内人士预测油菜籽价格需要上涨来调配需求，因为新季油菜籽收获上市后，供应依然非常紧张。与其他食用油相比，油菜籽价格近来过低。此外，CBOT大豆及制成品市场以及欧洲油菜籽期货走强，也进一步支持了ICE油菜籽期货盘面。国内市场方面，入夏之后国内食用油消费弹性季节性减弱，叠加国产油料供应恢复性增长，进口大豆、油菜籽到港供应数量同比总体提高，使得连盘、郑盘油籽类合约持续跟盘震荡。总体而言，近期杂粕市场震荡牛依旧，将支撑我国国产棉粕市场价格。

综上所述，汇易咨询认为，全球大宗商品“技术牛市”仍在路上，但是近期美豆类、菜籽类外盘走势明显跌宕加剧——美豆市场波动幅度较大，在上周美农两份重要报告推动下的暴涨之后，本周又在天气预期好转叠加原油回落的拖累下暴跌，涨跌幅度均达到罕见的三位数。菜籽类市场，上周由于油菜籽供应紧张，西加拿大地区天气恶劣威胁新季油菜籽单产潜力，从而促使洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货暴涨12.4%，引领油籽以及植物油期货走强。本周又由于周末期间大草原部分地区出现降雨，引发油菜籽市场大幅下挫。由此可见，外盘油籽蛋白市场跌宕加剧的同时，叠加近期美棉、郑棉偏强震荡的基调下，尤其是国产棉籽收购价格坚挺走高（供需紧平衡），加工厂挺价意愿与蛋白饲料原料需求刚性，我国国产棉粕包括棉类市场有望保持韧性。后期业内应关注全球新冠疫情动态（尤其是全球最重要的棉类加工产地——印度德尔塔防控进展），以及本周美联储（FED）将发布议息会议纪要的市场影响，以及我国政府计划于2021年7月5日至9月30日期间投放中央储备棉等因素。