JCI：美豆走势的关键在哪儿？在南美，在未来降量级别

JCI：美豆走势的关键在哪儿？在南美，在未来降量级别

---美豆走势的关键在哪儿？在南美，在未来降量级别

对于美豆旧作压榨和出口，在本年度剩下的3个月时间中，距离目标压榨量21.75亿蒲仍有5.31亿蒲，平均每月压榨1.77亿蒲才能达标，而近月压榨量1.5-1.6亿蒲左右，距离目标或许有6000万蒲式耳左右的差距，折合160万吨左右。

出口销售方面，累计出口量6192，已经超过7月报告中的22.7亿蒲（6178万吨）目标数量，由于近几周出口量不济，年度总出口或22.56亿蒲，与目标量相差1400万蒲，折合38万吨。

以上两项，出口和内需，按照低迷的状况下，或共有200万吨左右的待调整量。但是，这显然不是市场交易的重点。旧作这点儿调整量，即便把这预期调整量贴补到期末库存，库销比也仅仅回升至5%左右，依然是市场不安全的库销比。

真正对盘面构成压力的是南美巴西的销售节奏：根据Datagro的数据，目前巴西农民已经销售80.2%的2020/2021年度大豆，而去年同期水平为91.2%。这意味着巴西还有20%的大豆待售，按照8700万吨的巴西年度出口预测值计算，还有1740万吨的大豆可供出口。由于国内进口占巴西出口比例往年在74-78%左右，即巴西还有1300万吨左右大豆供中国采购。

这1000万吨的巴西对华待出口量才是市场的真正担忧所在，近期中西部降雨与当下低迷的美豆压榨和出口均是盘面下跌的表象诱因而已。这1000多万吨巴西豆是潜在的美豆替换装，压制了盘面的上行幅度。所以你会看到美豆盘面的宽幅震荡，低库存带来的支撑，和巴西替补阵容的高量，才是美豆盘面的上下限本质。

除非新作美豆单产大幅下降，或者南美大豆产量受二次拉尼娜影响大幅减产幅度超过1000万吨，美豆才有进一步突破前高的可能。未来南北美市场大豆的降量级别是美豆走势的关键，降量500万吨，1000万吨以及1500万吨，对应的盘面走势自然不同。