JCI：内外盘豆棕价差差异，马来累库是关键

JCI：内外盘豆棕价差差异，马来累库是关键

---豆粽价差内外不同，外围美豆油强而内盘棕油优秀

2021年5-6月份连盘豆粽主力合约价差曾短暂由760元吨走阔至1242元吨，但随后又大幅回落至790元吨，目前两者价差在850元吨左右，从历史规律来看，当前价差仍属区间偏低位置。

而国际上美豆油与马棕油价差来看，近5年集中在30-150美金吨，6月份曾一度高达618美金吨，目前集中在415美金吨。从历史规律来看，当前价差仍属历史偏高价差。

国际上美豆油受拜登新能源政策加持，在美生物燃料政策定论之前，或仍受外围加籽以及低库存支撑而偏强震荡格局；国内棕油市场期货仍受马盘指引，而现货市场高基差回落，期货豆棕价差850元吨，而现货豆棕价差400-500元吨。

---后期豆粽价差如何演绎，马来累库仍是市场关注焦点

当前天气状况以及四季度有可能卷土重来的拉尼娜利多东南亚棕油产量，但新冠疫情打乱了这一节奏，使得马棕累库拐点预期一再延后。

据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1—20日棕榈油出口量为863586吨，较6月1—20日出口的937135吨减少7.85%。

而据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，7月1—20日马来西亚棕榈油单产减少2.13%，出油率减少0.63%，产量减少5.45%。

从当前数据来看，出口略有下降与产量减少或仍部分抵消，月度期末库存大幅上升概率依然偏低。这依旧从低库存逻辑层面支撑马来棕油价格。

有报道称，拜登政府将推迟年度规则制定过程，因为它正在寻找一种炼油厂工会和农场游说团体的解决方案。 非农业州参议员还发起了一项终止乙醇指令的倡议，《玉米乙醇指令消除法案》参议院法案提议重塑 RFS，以排除乙醇并支持可再生柴油。 目前市场上出现越来越多的关于生物燃料的讨论，生物燃料的政策动向，决定了美豆油未来方向。

目前英国疫情再次恶化，美原油主力合约价格连续下挫，7月以来累计跌幅15%左右。

既然市场已经出现越来越多的生物燃料的讨论，这对于美豆油走势而言无疑蒙上一层不确定的阴影，但仍受益于加籽减产与低库存支撑偏强区间震荡；新冠疫情对于马来棕油产量的抑制或仍将持续，这将使得美豆油与马棕油价差走势走阔受限。美生物燃料政策动向以及马来累库依旧是市场关注的焦点。