JCI：天气改善与低库存逻辑，轮番上阵框定走势

JCI：天气改善与低库存逻辑，轮番上阵框定走势

---马来西亚疫情进一步恶化，劳动力短缺限制产量增长幅度

7月马来西亚新冠疫情形势有所恶化，7月16日马来疫情确诊人数25069人，而自7月12日以来，马来西亚实施更强硬的“强化行动管制令”，全国封锁措施无限期延长，防疫措施升级。预期7月马来西亚棕油种植园仍因劳动力短缺而影响收割，7月棕油库存或仍难大幅增长，累库拐点仍将进一步延后，这从低库存角度支撑马棕油价格。

国内油脂进入季节性消费淡季，但主要港口棕油库存仍处近年低位，也从低库存逻辑支撑国内棕油价格，连盘棕油表现相对抗跌。

---市场资金紧盯天气进展，成也天气败也天气

近期加拿大西部一些地区迎来急需的降水，ICE油菜籽期货大幅下挫，此外，加拿大农业与农业食品部预计油菜籽产量将为1990万吨，而市场此前普遍预期产量为1600-1700万吨，加剧了市场抛售行为。国内菜油连续两日下跌，累计跌幅明显大于棕油与豆油。

而据气象机构预计，本周末一股冷锋将穿越中西部产区带来零星阵雨，而北部偏远地区周三和周六也有局部阵雨，市场天气炒作情绪有所降温。

前期推动市场上涨的美国中西部北部与加拿大产区出现有利降雨，市场炒作情绪降温，叠加油厂压榨亏损放慢采购需求，巴西豆出售进度落后去年同期引发的对美豆需求的潜在替代，均施压盘面。这也应和了前期的判断，即美豆跌至支撑位则走低库存逻辑，涨至压力位则走天气改善逻辑，区间震荡格局或将延续，直至美豆或南美豆产量调整足以抵消因出售进度落后而溢出来的巴西大豆量，大约为1000万吨左右，才足以打破这一僵局。

一场雨缓解不了长期干旱下的土壤墒情，也解决不了加籽和美豆的低库存窘境，因而在晴一段雨两天的节奏下，市场区间震荡难免。