JCI：油脂市场：天气、低库存与中国需求，三大要点

JCI：油脂市场：天气、低库存与中国需求，三大要点

一 美豆依然走天气、低库存和中国需求逻辑，等待更明确的指引

天气图继续显示美国中西部和加拿大大草原有零星阵雨，但随着进入确定大豆产量的更重要时期，降雨量仍然不足，并使交易紧张。对加拿大大草原的预测继续令人失望，普遍持续干旱。但总体市场缺乏明确的天气行情指引，豆类暂时处于区间交易中，等待 8 月的天气来确定产量。依然维持近期观点：推动盘面上行的焦点始终集中在中西部北部地区，其余大部分地区并没有威胁，也就是说，从天气角度，当前仍没有压倒性的旱情条件出现。

相对于天气方面的按兵不动，市场也在密切关注中美贸易谈判进展，从目前情况来看，双方或仍需继续努力，市场转而担心中国采购需求，尤其是在榨利较差的背景下，特别是因为南美有充裕的库存可用于美豆竞争。

二 国内主要港口库存豆油增棕油仍偏低，豆棕价差维持偏低区间

内外盘豆粽价差：国内09主力合约豆粽价差5月初低至786元吨，随后走阔至1240元吨，但7月23日又缩窄至374元吨附近。主要还是因为国内豆油棕油供需基本面有所差异，大豆到港压力偏大，而马来棕油累库不及预期，马棕走势偏强有关；而国际豆粽价差来看，自6月8日创下近年新高618美金吨高位后，目前在350美金吨。

国内豆粽周度库存：JCI统计数据显示，截至31周，我国港口豆油库存81.61万吨，周比增加2.25万吨，增幅2.83%，较去年同期下降19.68%，较5年均值112万吨下降30.39万吨，降幅27%；我国港口棕油库存36.85万吨，周比略增5.45万吨，增幅17.35%，较去年同期下降23.39%，较5年均值43.5万吨下降6.65万吨，降15.28%。

总之，近期虽然美国中西部北部降雨可能局部分散且雨量有限，但美国总西部地区总体仍是局部旱情难解，大部分地区无忧的格局。目前来看，仍没有压倒性的旱情条件出现，下跌后的低库存支撑，以及中美关系进展背后的中国需求都将是市场关注的焦点。国内豆棕价差继续维持在反季节性规律的偏低区间，后期重点仍在马来累库节奏。