JCI：近期我国棕榈油进口利润重回亏损区间，下半年进口量大么？

JCI：近期我国棕榈油进口利润重回亏损区间，下半年进口量大么？

---我国棕油现货进口重回亏损区间，远月亏损幅度或继续扩大

2021年以来我国马来西亚棕油进口现货利润总体亏多赚少，其中1-5月以亏损为主，亏损幅度一度达到-1000元吨，自6月份开始，进口利润窗口打开，利润水平500元吨左右。但是近期随着现货基差有所回落，进口利润重回亏损区间。

JCI统计数据，8月份华南地区24度棕油基差集中在500-550元吨左右，按照8月进口成本与华南现货价格计算，现货进口利润-118元吨，而远期9月份现货基差继续回落至200元吨，10月份则继续回落至100元吨。而根据9-10进口成本估算，9-10月份我国棕油远月进口利润仍亏损，幅度集中在-500~-600元吨区间，即便加上现货基差，也依然处于亏损状态。

---生猪存栏与棕油进口关系，下半年进口量或不会超过50万吨

JCI数据中心统计，2015-2020年我国棕油进口月度显示，7-12月份棕油进口均值集中在50-60万吨区间，高于此均值水平的年度为2019与2020年，这与当时我国生猪存栏大幅下降或有直接关系，当时受飞猪猪瘟影响，2019年3-4季度我国生猪存栏水平较2018年1季度大幅下降25%左右，由于猪油与棕油的替代作用，棕油进口2019-2020年进口量较往年增加150-200万吨。

从生猪存栏恢复角度讲，2021年2季度，我国生猪存栏恢复至4.39亿头，已然高于2018年3季度高点4.29亿头，从这个角度讲，我国棕油进口量或对标2018年水平。2018我国棕油进口总量为530万吨，2021年1-6月已经进口了近300万吨，即便下半年进口量在250万吨，月均值42万吨左右，那么，7-12月份我国棕油进口或维持在40-45万吨水平。

近期我国棕油现货基差趋势性回落，棕油进口现货利润重回亏损区间，且随着远月基差继续回落，远月进口利润仍不乐观。从生猪与棕油消费替代相关性角度来件，当前我国生猪存栏水平接近2018年水平，叠加进口利润不佳等因素，下半年我国棕油进口量较上半年有所下降，月度进口量均值或维持在40-45万吨水平。