JCI：所以，国内棕油期现市场就是这么强

JCI：所以，国内棕油期现市场就是这么强

国内油脂继续大涨，多方面因素共振，疫情扩散是导火索

8月4日，连盘豆油、棕油分别大涨2.39%与3.64%，棕油涨幅明显偏强，09合约豆棕价差400元吨，继续维持反季节偏低水平。

其一，国内棕油库存依旧偏低水平，国内棕油主要港口库存周比继续下滑，周比下降1.9万吨，降幅5%，同比下降23%，较5年均值40万吨下降5.16万吨，降幅12.8%，继续支撑国内盘面偏强走势。

其二，近期受delta病毒蔓延影响，港口地区防疫措施升级，部分离开境外不足14天的船舶暂缓进港，到过疫情高发地的船舶也暂缓进港，这一定程度上影响包括棕油在内的大宗商品到港量，尤其是航程不足15天的辐射区域，叠加本已紧张的库存水平，市场闻风大涨。

其三，受进口大豆榨利偏差影响，市场对于9-10月采购进度存在担忧。据悉，7月到港量预估不足1000万吨以下，8月份到港预估750万吨左右，9月份到港预估量或只有650万吨左右。受四季度需求向好，去库存，美豆低库存仍是客观存在等因素影响，市场普遍看好9-10月份豆粕行情。

其四，目前连盘棕油09合约，9月14日到期，8月4日持仓量32.8万手，空头持仓32.8万手，折合328万吨。马来劳工短期短期不能有效恢复的话意味着马来棕油下跌空间有限，国内疫情扩散不能有效控制，意味着到港量不及预期，市场多空博弈。

这其中，疫情的控制情况很关键，马来棕油上涨或者下跌对于国内棕油的成本端影响；国内疫情防控措施升级，对于棕榈油到港量的影响，叠加库存本已偏紧，国内棕油易涨难跌，国内豆棕价差短期或仍维持在偏低水平。