JCI：油脂市场：天气、美豆销售与马来疫情，依旧是要点

JCI：油脂市场：天气、美豆销售与马来疫情，依旧是要点

一 美豆出口目标取决于中国采购节奏，后期走势等待更明确的指引

近期美国中西部天气有所改善，美豆盘面总体弱势小幅波动。依然维持近期观点：推动盘面上行的焦点始终集中在中西部北部地区，其余大部分地区并没有威胁，也就是说，从天气角度，当前仍没有压倒性的旱情条件出现。

当前美国本作物年度累计出口 21.83 亿蒲（5941万吨），较去年高 7.56 亿蒲。为达到 USDA 22.7 亿蒲（6180万吨）的出口预测，还有8700万蒲的出口缺口，假设 7 月出口约为 3500 万蒲（95万吨），8 月出口必须达到 5200 万蒲/月（141万吨），这一出口目标能否完成，很大程度上取决于中国采购进度。据悉，7月份美豆对华销售45万吨，在国内进口大豆榨利较差，巴西豆仍有充裕的库存可用于美豆竞争的前提下，美豆销售大幅增量难度不小。

海关数据显示，2016-2020年7月美豆到港均值为35万吨，8月均值为53万吨，9月均值106万吨。截止至6月份，2020/21年度美豆对华出口量为3570万吨，前高为2016/17年度对华出口总量为3725万吨。对于旧作而言，还剩7-8月两个月出口窗口，想要达到155万吨的出口量追平历史最高值的概率偏低。

二 国内主要港口库存棕油仍偏低，豆棕价差维持偏低区间

连盘豆粽价差：当前国内09主力合约豆粽价差420元吨附近，远低于往年夏季豆棕价差800元吨以上的均值水平。主要还是因为国内豆油棕油供需基本面有所差异，马来新冠感染人数仍在创新高，棕油产量受劳工短缺影响增幅不及预期，马棕走势偏强有关；而国际豆粽价差来看，自6月8日创下近年新高618美金吨高位后，目前在350美金吨。

国内豆粽周度库存：JCI统计数据显示，截至32周，我国港口豆油库存83.46万吨，周比增加1.85万吨，增幅2.26%，较去年同期下降23.5%，较5年均值112.5万吨下降29万吨，降幅25.8%；我国港口棕油库存34.95万吨，周比下降1.9万吨，降幅5.15%，较去年同期下降23%，较5年均值40.1万吨下降5.16万吨，降12.86%。

总之，临近下周美农月度供需报告，加之近期美国中西部地区总体仍是局部旱情难解，大部分地区无忧的格局，美豆弱势区间小幅波动。美豆出口节奏成为市场关注焦点，本年度美豆对华出口若达到历史高位，则能顺利完成年度出口目标，这大部分取决于中国的采购量。国内豆棕价差继续维持在反季节性规律的偏低区间，后期重点仍在马来疫情形势以及棕油累库节奏。