JCI：基金持仓与美豆走势，确定与不确定

JCI：基金持仓与美豆走势，确定与不确定

---基金持仓是美豆期价变动重要推力，也是综合博弈的结果

近十年美豆油净多持仓12万手附近，净空持仓-10万附近。净多持仓最高位为2012年5月13日的25.39万手，（对应的美豆期价为1413美分/蒲）；近十年基金净空持仓最高位仍为2019年5月13日的-18.6万手（对应美豆期价791美分/蒲）。

其中近十年统计数据显示，美豆价格向上破1000美分大概率需要净基金持仓10万手，但继续向上则需要更多天时地利人和因素的配合，比如货币流动性、极端天气配合、以及低库存等多重因素，净多持仓能达到四两拨千斤的效果。但是向下看，美豆900-950美分磅的底部确定性极高，尽管基金持仓量跨度相当大，从-10193手到-168835手，说明美豆底部并非随净空持仓增大而无限度下移。

---美豆短期小幅波动，市场等待月度报告指引

6月份美豆进入天气市以来，极端旱情主要集中在中西部北部地区，大部分地区生长条件相对正常，美豆主产区天气暂不具备导致大幅减产的可能。当前市场对单产的交易水平大概在趋势单产或更高水平，关注下周美农月度报告单产表现。美豆阶段性底部暂看 1250-1300，国内豆油高位波动，豆粕去库存预期增强，表现相对抗跌。

当前基金净多持仓在10万手左右徘徊，美豆期价1250-1400美分区间波动，天气、美元、以及库存变化预期仍是基金持仓与盘面变动的重要考量因素。其中四季度拉尼娜能有一定概率卷土重来，货币政策预期偏紧但现实宽松以及美豆单产下的库存预期仍偏紧等因素是美豆逢低仍看多的主要