JCI：所以，国内棕油走势还能任性多久？

JCI：所以，国内棕油走势还能任性多久？

国内油脂继续大涨，多方面因素共振，还有多少空间?

8月10日，连盘豆油、棕油分别大涨0.89%与1.29%，棕油涨幅明显偏强，位于历史新高区间。09合约豆棕价差380元吨，继续维持反季节偏低水平。

其一，近期受delta病毒蔓延影响，港口地区防疫措施升级，影响船只到港及物流运输。国内棕油库存依旧偏低水平，32周数据显示，国内棕油主要港口库存周比继续下滑，周比下降2.55万吨，降幅7.3%，同比下降31.5%，较5年均值41万吨下降8.48万吨，降幅20.7%，继续支撑国内盘面偏强走势。

其二，调查显示分析师们平均预计7月份马来西亚棕榈油产量预计为154万吨，环比降低4%；7月份棕榈油出口预计为136万吨，环比减少4.2%，7月底的棕榈油库存为164万吨，环比提高1.6%，创下10个月来的新高。虽然库存回升，但这一水平仍旧同比下降14%，较5年均值下降16%。

其三，受库存依旧偏低影响，国内棕油盘面易涨难跌。目前09合约豆棕价差380元吨，仍处于反季节性偏低水平；而9-1合约价差800元吨，则处于历史偏高水平。如果库存持续偏低，叠加疫情影响，09合约棕油若要实现期现回归，仍有300元吨左右的空间。

目前连盘棕油09合约，9月14日到期，8月10日持仓量30.1万手，周比下降2.7万手。目前东南亚市场疫情下的劳工短缺仍是限制产量增幅的关键，不过随着价格新高，豆棕价差，9-1价差以及印度需求证伪等因素，棕榈油向上空间有多大值得商榷。