JCI：也是拜棕油所赐，连盘油粕比升至近年高点

JCI：也是拜棕油所赐，连盘油粕比升至近年高点

受MPOB月度报告利多提振，8月12日连盘豆油、棕油继续大涨1.14%与2.5%，棕油涨幅相对偏强。粕强油弱继续再上演，09合约豆粕3563元吨，油粕比升至2.59。

其一，JCI数据中心统计规律显示，2013年以来油粕比主要集中在1.9-2.5之间，低于1.8与高于2.5属于偏低与偏高区间。目前连盘主力合约油粕比已经升至近年高点2.59，豆油走势唯棕油马首是瞻，棕油短期深跌概率不高的话，豆油亦会跟随偏强节奏，油粕比高位或会维持。

其二，受疫情下劳工短缺问题制约，油世界下调2021年马来棕油产量至1820万吨，同比下降90万吨，降幅4.7%，平均吨单产3.47吨公顷，为过去20年以来的最低水平，甚至低于2008年和2016年超强厄尔尼诺年份的水平，马来产量增幅受限下的累库不及预期依旧支撑棕油价格偏强。

其三，目前各机构对于美豆单产与产量预估分歧较大，单产预估50-51.5蒲式耳，产量43.32-44.64亿蒲。7月美农数据单产为50.8，产量为44亿蒲。如果按照单产50计算，其他参数保持稳定，期末库存只有8100万蒲，库销比降至1.83%；如果按照机构预估单产高位值51.5计算，期末库存回升至2.11亿蒲，库销比升至4.77%。鉴于美豆库存偏紧，美豆1250-1300仍是强支撑位。

其四，国内豆粕周度库存连续两周下降，截止至31周，JCI数据中心数据国内豆粕库存94.5万吨，周比下降17.8万吨，降幅15.8%。下半年生猪产能释放，豆粕消费尽管有出栏体重降低以及替代存在，但由于基数较大，豆粕消费不宜过分看空。

从目前马来棕油产量数据来看，供给端偏紧依旧支撑棕油价格维持高位，那么，在马来没有拐点前，豆棕价差或维持偏低区间，油粕比维持偏高区间。马来产量与库存数据无疑是油脂类市场拐点类存在的关键变量因素。不过，当所有利多均已在盘面兑现后，市场需重点关注宏观政策动向或者报告数据。