JCI：报告定产+天气定调，美豆走势深跌空间有限

JCI：报告定产+天气定调，美豆走势深跌空间有限

一 美豆新旧作低库存依旧，但需求担忧或抑制上冲动力

美国农业部8月报告数据显示，新年度美国大豆产量为43.39亿蒲，平均单产为每英亩50.0蒲，致使新年度美豆产量减少660万蒲式耳。对美豆旧作压榨和出口进行下调，使期末库存增至1.60亿蒲。同时下调新作压榨、出口后，和期初库存的上修一起抵消了产量的调整，使新作期初库存近乎维持在1.55亿蒲不变。

与此同时，中国农业部周四发布的月度供需报告显示，2020/21年度中国大豆进口预计为9860万吨，较早先预期调低了184万吨。

尽管美豆旧作以及新作期末库存依旧是偏低，但美豆期价已基本兑现，且下调压榨和出口需求，抑制大豆价格进一步冲高动力。

不过近期，美国国家气象局下属气候预报中心（CPC）称，今年夏季剩下时间里，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性的几率达到60%。但是在8月到10月份期间，有可能出现拉尼娜，并且持续到2021/22年度的冬季。

这就使得市场的关注重心或许从美豆供应转向南美大豆播种以及供应预期上。通常，拉尼娜现象导致巴西北部多雨，巴西中南部以及阿根廷地区干旱。尤其是在去年四季度的拉尼娜现象已经对南美南部地区造成了干旱损伤。

二 国内主要港口库存棕油仍偏低，豆棕价差维持偏低区间

连盘豆粽价差：当前国内09主力合约豆粽价差300元吨附近，远低于往年夏季豆棕价差800元吨以上的均值水平。主要还是因为国内豆油棕油供需基本面有所差异，棕油产量受劳工短缺影响增幅不及预期，马棕走势偏强有关；而国际豆粽价差来看，自6月8日创下近年新高618美金吨高位后，目前在287美金吨。

国内豆粽周度库存：JCI统计数据显示，截至32周，我国港口豆油库存81.86万吨，周比下降1.6万吨，增幅1.9%，较去年同期下降24%，较5年均值112.8万吨下降31万吨，降幅27.4%；我国港口棕油库存32.4万吨，周比下降2.55万吨，降幅7.3%，同比下降31.5%，较5年均值41万吨下降8.48万吨，降幅20.7%。

总之，马来MPOB月度报告以及美农月度报告相继落地，相较于MPOB报告的大幅利多，美豆8月报告显得相对温和，虽然下调了单产数据，但同时下调新旧作出口和压榨数据，使得期末库存水平变化不大。美豆对华出口节奏成为市场关注焦点。与此同时，天气走向逐渐进入市场视野，尤其是拉尼娜二度来袭，正值南美生长关键季，美豆后期走势或仍易涨难跌。国内豆棕价差继续维持在反季节性规律的偏低区间，后期重点仍在马来疫情形势以及棕油累库节奏。