JCI：美豆对华销售同比落后，植物油整体上行动力不足

JCI：美豆对华销售同比落后，植物油整体上行动力不足

一 市场焦点集中在美豆对华销售节奏上，油脂市场多空交织

从美豆销售节奏的影响来看：2020/21年度（9-8）中国进口美豆到港量累计超过3800万吨，同比2019/20年度1800万吨提高2000万吨，使得美豆期末库存下降至420万吨的8年以来的最低水平。中国采购同比大增是造就2020/21牛市的重要因素之一。市场又来到了美豆新作销售主季，对标去年美豆销售进度，用以参考今年节奏。JCI数据中心数据显示，2020年9月美豆对华销售2020/21年度的美豆月度量为623万吨,10月为470万吨，11月为286万吨；而截至2020年8月20日，已经销售2020/21年度美豆量为1547万吨；而截止至2021年8月19日，已经对华销售2021/22年度美豆量为668万吨，同比节奏落后879万吨。

油脂市场多空因素交织：马来市场而言，8月产量增幅10%，出口环比降10%计算，8月马来库存会回升至167万吨。与去年同期比，略降2%，但较5年均值197万吨仍下降15%，库存缓慢回升中，但仍不及常年同期均值水平。美豆油市场，美国生物燃料政策不确定性，美豆油短期向上驱动力减弱；印度植物油关税调整，使得市场担忧印度棕油进口需求下降。

二 国内主要港口库存库存回升，棕油回升至五年均值之上

国内外豆棕价差：34周国内01主力合约豆棕价差808元吨附近，33周916元吨，周比下降108元吨，31周最低触及702元吨；而美盘豆油主力与马棕主力价差，34周256美金吨，33周224美金吨，周比上涨32美金吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至35周，我国港口豆油库存80.88万吨，周比增0.57万吨，增幅0.7%，较去年同期下降26.6%，较5年均值112.7万吨下降31.8万吨，降幅28%；我国港口棕油库存41.8万吨，周比大增1.2万吨，增幅2.9%，同比下降12.4%，较5年均值40.9万吨增0.9万吨，增幅2.2%。

总之，去年美豆销售节奏太亮眼，作为对比，今年对华销售节奏同比落后，令市场担忧美豆需求，尤其是去年对华销售节奏对行情的助攻作用太重要，叠加天气炒作逐渐进入尾声，后期销售进度将决定美豆涨跌节奏。此外，油脂市场也不太平，美生物燃料掺混政策或再生变，印度棕油需求放缓，马来库存边际改善等因素，使得近期植物油市场整体上行动力不足。