JCI：市场多空交织，近期美豆系基金持仓谨慎应对

JCI：市场多空交织，近期美豆系基金持仓谨慎应对

从未来天气角度来看，据外电消息，北部平原再次出现降水，未来5天中西部/北部将出现更多降水活动。未来6-10天中西部降水覆盖面提高至95%，尽管出现时间偏迟，对大豆的帮助高于玉米。飓风IDA给三角洲地区造成短期风险，因为该地区正在全力展开玉米收割，大豆也即将进入收割。由于大豆尚未达成熟，收割损失要低于玉米。

此外，旱情进一步削减加拿大菜籽产量，8月26日加拿大农业及农业食品部发布数据显示，今年油菜籽产量1500万吨，出口700万吨，远低于去年的1090万吨。加拿大统计局将于30日发布基于田间调查的产量预测数据，有分析师认为实际产量可能只有1150-1600万吨。

巴西国家电网运营商ONS周五表示，在受到旱灾影响的巴西中西部以及东南部地区，9月份的降雨量可能仍远低于平均水平。在巴西东南部和中西部这些主要水电站所在地，降雨量预计仅为同期历史平均水平的57%。

近来多家气象机构预计今年冬季很可能再次出现拉尼娜。美国国家海洋大气管理局(NOAA）预计2021年11月至2022年1月期间发生拉尼娜现象的几率为70%，而去年已经出现十年来最强的拉尼娜现象。未来六个月里阿根廷天气干燥，不仅可能导致阿根廷的玉米和大豆产量受损，而且还意味着帕拉纳河的水位将继续受到干旱天气的影响，从而影响到谷物出口。

从美豆出口节奏来看，从8月5日到27日，美农已经连续14日报告了对华和未知目的地单日大豆出口销售，累计销售324万吨。截止至8月19日，美对华销售新作大豆668万吨，全球销售1562万吨。与去年同期相比，截止至2020年8月20日，下一市场年度美豆对华销售1252万吨，全球销售量为2242万吨。从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对华销售还是对全球销售，均同比大幅落后584万吨与680万吨。接下来市场关注重点将从天气供给端转移至销售需求端。

从各国生柴政策角度来看，美豆油在生物柴油投料占比或下调的风声还未走远，近期阿根廷、印尼、巴西先后对其生物柴油政策展开调整。印尼推迟B40计划实施；阿根廷调降国内B10至B5；今年7月13日，巴西政府将生物柴油强制掺混率从10%调高到12%，但是依然低于今年的掺混目标13%。掺混率低于目标的原因在于大豆价格高企。全球植物油价格高企，继续上行驱动力减弱的背景下，生柴政策调整能否成为走势拐点的关键因素值得关注。

从基金持仓量来看，目前美豆净多基金持仓集中在8.3万手左右，近两个月基金持仓维持在7.5-9.5万手区间，今年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。目前美豆油基金净多持仓6.6万手，近两个月基金持仓维持在5-7万手，今年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓12万手附近，净空持仓-10万附近。

新年度全球油籽供应总体同比增加，供应边际改善预期，但局部地区个别品种受天气影响减产风险仍在，尤其是在四季度拉尼娜卷土重来的预期下。近期全球主要生柴生产国悉数下调掺混政策，叠加天气题材炒作降温，美豆出口节奏同比偏缓，基金持仓总体偏谨慎，美豆市场总体区间震荡，低库存高基差盘面升贴水的品种仍跌幅空间有限。