JCI：出口偏慢，近期美豆系基金持仓继续减仓谨慎应对

JCI：出口偏慢，近期美豆系基金持仓继续减仓谨慎应对

从未来天气角度来看，受飓风艾卡影响，美湾出口暂停，近期巴西大豆基差非常强劲，上周提高25-50美分/蒲，买卖报价均提高。据外电消息，巴西农民继续售货，截止本周20/21年大豆销售率在88%（按照1.37亿吨的产量，那么已经销售了1.2亿吨），和平均水平非常相近。21/22年大豆销售率在25%（按照1.44亿吨的产量，销售量为3600万吨），同样和平均水平一致。

各机构对美豆单产和产量预估，StoneX最新预估美国2021年大豆单产为50.8蒲式耳，产量预计为44.09亿蒲式耳；Pro Farmer预计美国大豆单产51.2蒲/英亩，产量为44.36亿蒲；IHS Markit预计美国大豆单产为50蒲/英亩，产量为43.58亿蒲；作为对比，美国农业部在8月份供需报告中预测美国大豆产量为43.39亿蒲，单产为50蒲/英亩。目前位置，单产和产量预测较高值为PF，即便如此，按照其产量44.36亿蒲预估，也仅仅比美农预估多1亿蒲（270万吨）左右。

从美豆出口节奏来看，旧作2020/21年度，截止至8月26日，美国大豆累计出口装船总量为6028.7万吨（美国农业部2020/21年度美国大豆出口量目标为6151万吨），比上年同期增加37.7%。累计对华出口装船量3536万吨，比上年同期增加125%。从新作2021/22年度销售量来讲，截止至8月26日，新作全球销售1775万吨，对华销售794万吨；与去年同期相比，截止至2020年8月26日，下一市场年度美豆全球销售量为2418万吨，对华销售1353万吨。从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后643万吨与559万吨。接下来市场关注重点将从天气供给端转移至销售需求端。

从基金持仓量来看，截止到8月31日，美豆净多基金持仓集中在6.9万手，上周为8.3万手左右，近两个月基金持仓维持在7.5-9.5万手区间，今年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓5.5万手，上周为6.6万手，近两个月基金持仓维持在5-7万手，今年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。

从三大机构预测8月MPOB数据，路透、彭博与CIMB预测8月产量分别为169、166与167万吨，出口124、120与118万吨，库存数据分别为174、174与176万吨。如若如此，8月马棕库存环比大增16.3%，同比（170）略高4万吨，但仍较5年均值（197）偏低12%左右。国内豆油与棕油现货基差继续走强，其中华北24度棕油基差01+960元吨，华东01+900元吨，华南01+1100元吨；P01-05合约价差继续走高至620元吨左右，近强远弱格局明显。

受飓风艾卡影响，美豆出口受阻，巴西升贴水大幅上涨，周比涨幅20-50美分蒲左右，国内榨利持续恶化，远月采购积极性不高，预计9-10月到港预期550-600万吨左右。临近美农9月报告，叠加美豆出口节奏同比总体偏缓，基金持仓相对偏谨慎，美豆市场总体区间震荡，低库存高基差盘面升贴水的品种仍跌幅空间有限，比如连盘豆棕油。