JCI：MPOB口径下的产量和库存，接着奏乐接着舞的节奏么？

JCI：MPOB口径下的产量和库存，接着奏乐接着舞的节奏么？

MPOB产量显示供应偏紧：去年3月份以来实施的抗疫限制措施引发劳动力短缺，棕榈油产量因此大幅下滑，马来西亚棕榈油局(MPOB)近期下调该国2021年棕榈油产量及库存预期，因新冠疫情引发的劳动力短缺损及产量，其2021年毛棕榈油产量预计从去年的1,914万吨降至1,800万吨，MPOB此前预估2021年产量为1,970万吨。按照MPOB预计的1800万吨产量，仅略高于2010年的1700万吨与2016年的1732万吨，这两个年度均爆发了强厄尔尼诺事件。2021年1-7月份马来棕油产量累计988万吨，如果按照MPOB全年1800万吨产量预计，8-12月份累计产量或为812万吨，月均产量162.4万吨。这与2016年8-12月累计产量814万吨基本相当，略低于2020年8-12月份累计产量828万吨，近5年8-12月累计产量均值865万吨。简言之，接下来的8-12月累计产量或仍处于偏低水平，产量供应仍偏低。

MPOB库存显示仍为低库存逻辑：因供应紧张限制出口能力，MPOB预计2021年出口总量将下降6.3%至1630万吨。与之相对比的是，USDA8月数据预计马来西亚2021年棕油产量1970万吨，出口量1722万吨。那么MPOB的产量较USDA预估下降170万吨，出口较USDA下降92万吨。关于其年末库存数据，因主要进口国的植物油库存偏低，激励棕榈油需求，棕榈油库存预计保持紧张。MPOB预计，若11、12月份产量回升，2021年棕榈油年末库存将从去年的127万吨升至170万吨。近5年年末库存均值为217万吨，若如MPOB预计年末库存170万吨计算，尽管比去年年末库存126万吨大幅增长35%，但仍偏低5年均值水平21.6%，库存水平仍偏低。低库存逻辑仍限制马棕下跌空间。

——印度传言下调植物油进口关税，或进一步刺激棕油进口量

印度下调进口关税传言：据印度媒体报道，印度可能会降低棕榈油进口关税，以控制当地食用油的消费价格。政府正在考虑将毛棕榈油 (CPO)、豆油和葵花籽油的实际关税从目前的 30.25% 降至 24.75%，并将精炼棕榈油和豆油的实际关税从 41.25% 降至 31.75% %。6 月，印度政府宣布将毛棕油的基本进口关税从 15% 降至 10%，为期三个月。实际上将包括农业和社会福利税在内的有效关税从 35.75% 降至 30.25%。

印度油脂进口数据：据外电消息，根据航运数据预估，印度8月进口约85万吨棕榈油产品，而7月份进口465,606吨，环比激增约84%，为2020/21市场年度(11-10月)最高单月棕榈油购买量。那么至8月份，2020/21年度印度累计进口棕油646.5万吨。按照美农预估印度年度进口量为850万吨，在剩余的9-10月份，印度进口棕油需达到200万吨。7月底印度港口和渠道库存总计170万吨，低于近年月度平均水平195万吨。

    从MPOB当前产量和库存预计来看，接下来的月份马来西亚棕榈油供应仍会受限，累库进度仍偏慢，或大幅低于5年均值水平，继续从低库存逻辑支撑马盘偏强走势。叠加传言印度继续下调植物油进口关税，最为全球第一大植物油进口国，或进一步从需求端增加加剧马来棕油供需紧张态势。