JCI：不比不知道，中美豆榨利天壤之别

JCI：不比不知道，中美豆榨利天壤之别

美豆压榨利润对比，截至2021年9月2日的一周，美国大豆压榨利润为3.28美元/蒲式耳（120美元吨≈780元吨），一周前是3.36美元/蒲式耳，去年同期为1.38美元/蒲式耳（50美元吨≈330元吨）。而对比国内榨利来看，由于10月份巴西大豆CNF升贴水430美分蒲VS美湾美西390美分蒲，其中巴西升贴水接近2014年437美分蒲的近十年高位水平，美湾美西则是2012年以来的历史高位。受此影响，我国大豆榨利10-12月份亏损幅度集中在-300~-390元吨区间。参考美农9月份报告，将美国内2020/21年度压榨量环比调低0.15亿蒲至21.4亿蒲（5824万吨，环比调低41万吨），而将中国2020/21年度大豆进口量环比调高200万吨至9900万吨。

从美豆出口节奏来看，旧作2020/21年度，截止至9月2日，美国大豆累计出口装船总量为6057万吨（美国农业部2020/21年度美国大豆出口量目标为6151万吨），比上年同期增加34.8%。累计对华出口装船量3536万吨，比上年同期增加125%。从新作2021/22年度销售量来讲，截止至9月2日，新作全球销售2102万吨，低于去年同期的2936万吨，同比下降28.4%；对华销售942万吨，低于去年同期的1547.39万吨，同比下降39%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后834万吨与605万吨。接下来市场关注重点将从天气供给端转移至销售需求端。

从基金持仓量来看，截止到9月7日，美豆净多基金持仓集中在5.75万手，上周为6.9万手左右，近两个月基金持仓维持在7.5-9.5万手区间，今年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓5.3万手，上周为5.5万手，近两个月基金持仓维持在5-7万手，今年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。

东南亚棕油供应改善利空走势，周五马来西亚棕榈油局（MPOB）发布报告，称8月底棕榈油库存为187.5万吨，环比提高25.3%，这也是14个月来的最高库存。8月份棕榈油产量为170.2万吨，环比提高11.8%；8月份出口量为116.3万吨，环比降低17.1%。报告出台前，分析师们预计这份报告显示8月底棕榈油库存为174万吨，产量为170万吨，出口量为124万吨。GAPKI数据显示，7月份印尼棕榈油产量为410万吨，同比提高5.4%，但是环比降低9.5%。

10月份南北美升贴水均处于近10年来的历史高位区间，美豆压榨利润丰厚，而我国大豆榨利持续恶化，10-12月榨利亏损幅度在300-400元吨区间，远月采购积极性不高，预计9-10月到港550-600万吨左右。美豆新作出口节奏来看，对全球和对华出口均同比分别降3-4成，美豆以及美豆油基金持仓连续下降，对新作供应边际改善心存担忧。