牛市连“棉”不断，我国杂粕有望迎来“金九银十”

    国庆节前夕，全球市场聚焦“Huawei CFO”事件落幕，加拿大特鲁多政府炮制的政治闹剧最终破产，同时也令包括杂粕在内的农产品市场人士预期中加关系（中美关系）等多边关系有望回归正常轨道。与此同时，近期中美元首通电话之后，两国之间的贸易往来与对等磋商均保持常态水平，而最新的中国海关统计数据也显示，今年1-8月期间，我国进口大豆、进口油菜籽包括进口棉花等外贸领域如期（同比）复苏。JCI观点认为，基于国内防疫有效、外贸形势向好的基本预判，我国国内棉纺企业未来对原料的需求仍将保持强劲势头，叠加国产新棉陆续进入收获阶段且预期收购价格有望高开，支撑内外盘棉花期货本周双双“井喷”。

Part1：基本面利多共振，美棉市场节前“昂首阔步”再登高

今年8月30日，一场突如其来的飓风“艾达”使得美国棉花生长状况有所下降，从而令ICE棉花期货现触底反弹行情。而美国农业部（UADA）9月发布的供需报告数据显示：2021/22年度美国棉花期初库存小幅减少，产量大幅增加，出口量和期末库存相应上调。与此同时，由于全球棉花进口市场录得纪录新高，其中2020/21年度美棉出口数量更创下近15年来的最高水平，均成为推动美棉先抑后扬演绎“V型”反转走势的重要支撑因素。截止至本周一（9月27日）盘中，洲际商品交易所（ICE）棉花期货合约创下年内新高，盘中美棉主力2112合约一度上探99.86美分/磅，而这也是大盘自2011年10月30日迄今的十年来最高。

9月10日上午国家主席应约同美国总统通电话，就中美关系和双方关心的有关问题进行了坦诚、深入、广泛的战略性沟通和交流，官媒报道称：“双方都同意继续通过多种方式保持经常性联系。” 中美元首就中美关系和重大国际问题深入沟通对引领中美关系正确发展非常重要，同意继续通过多种方式保持经常性联系，将责成双方工作层加紧工作、广泛对话。中国海关总署发布的统计数据显示，2021年1~8月我国累计进口棉花数量达到177.73万吨，较去年同期的118.92万吨同比增加近五成（+49.46%）。正如汇易咨询之前所分析的，美国政府换届以来的近7个月里，中美两国之间的农产品贸易保持良好态势，尤其是美国棉花等农副产品对华出口同比增长势头相对突出，这也意味着地缘因素有助于棉类行情的“回暖”。

    Part2：支撑因素再显强，九月郑棉“高调”收官突破天花板

全球新冠疫情仍呈现局部复发甚至趋重的态势，对包括农产品、工业品等大宗商品在内的市场交易情绪的影响不容小觑。我国局地散发疫情，使得包括棉粕等在内的农副产品物流通道受阻，成本短期明显抬升。与此同时，海关统计数据显示，2021年8月我国进口棉花主要来源国家——美国在进口供应渠道中位居第一位，占当月进口总量的近一半比例；如前文所述，近一个月来，美盘ICE棉花期货突破上行，叠加市场预期今年我国国产棉花收购价格有望“高开”，也对郑商所棉花期价形成有力提振与推动。此外，正如JCI之前所分析和预判的，今年头9个月里，我国国民经济发展“韧性”持续显现，包括全球经济总体有望保持复苏轨迹，稳外贸政策生效利于出口企业，助力ZCE棉花期货近两个交易日大涨7%。近期内外盘棉类期货价格的“联袂”登高，加之疫情影响物流等因素，多题材共振令我国棉类市场震荡中仍获支撑。因此，汇易咨询维持之前的策略，“我国棉粕等杂粕厂商仍宜动态维持安全库存为上策，逢价格大跌可适当加仓，逢行情异动拉升切忌盲目追高，防范动荡风险。”

综上所述，展望十月市场依然充满挑战与商机。一方面，国内“本土”棉花已经进入收获阶段，之前秋台风、强降雨等灾害性天气影响新棉收获，令市场观望新、陈棉花价格走势，但多数业内人士预期新棉开秤价格有望高开，这对于棉粕等杂粕市场具有成本面支撑作用。另一方面，美联储（FED）发出的政策调控信号“鹰、鸽”燕舞，叠加全球范围内的新冠疫情变异毒株的影响整体趋重、国际海运费用的一路走高，支撑节前我国菜粕、棉粕市场震荡中稳步走高。由此可见，牛市“连棉不断”，杂粕厂商仍应“动态补库、风控为先”相结合。