JCI：四季度高概率出现的拉尼娜，对巴西和阿根廷影响大不同

JCI：四季度高概率出现的拉尼娜，对巴西和阿根廷影响大不同

从未来天气角度来看，从当前7家天气机构预测来看，10月份NINO3.4海域水温已全部超过-0.5℃，这与9月份预测相比，水温走低幅度有所加深，持续时间有所后延。按照NOAA当前预估，此轮拉尼娜持续时间或在6个月（9月-次年2月），强度或在11月份达到-1.6℃，而在12月份继续加强。对比去年底的拉尼娜事件，2020.8-2021.5，持续10个月，强度达到-1.3℃的中等强度拉尼娜。

连续两年发生拉尼娜事件对巴西和阿根廷影响不同：过去35年中，连续两年发生拉尼娜的情况一共出现过三次，分别是2008/09年度、2011/12年度和2017/18年度，今年可能是第四次。从统计规律来看，对阿根廷大豆产损确定性较高，影响幅度或700-1700万吨区间。不过对巴西产量影响较为随机。目前监测数据来看，此轮拉尼娜预估周期和强度均有所增强，其中强度或超过前三次连续两年发生的拉尼娜事件，其中2008/09年度（持续5个月，强度-0.8℃，巴西大豆减产320万吨）、2011/12年度（持续10个月，强度-1.1℃，巴西大豆减产880万吨）和2017/18年度（持续7个月，强度-1.0℃，巴西大豆增产850万吨）。目前美农对巴西大豆2021/22年度大豆产量预估为1.44亿吨（同比增700万吨），对阿根廷大豆产量预估为5200万吨（同比增600万吨）。

从国内到港预估看豆粕去库存，尽管节后受成本因素影响，四季度国内油厂榨利有所改善，但仍处亏损区间。9-10月的到港或在550-600万吨左右。而生猪养殖盈利在7月份陷入亏损以来，目前亏损幅度为-430元头。根据JCI周度库存数据，38周豆粕库存76万吨，连续四周下降。部分油厂受限电停产影响，9-10压榨量或有所下降，有市场分析认为，9-10月份期间中国豆油产量损失或在16-18万吨，折合大豆量为85万吨左右，豆粕70万吨。

从当前各大气象机构预估，此轮重来的拉尼娜强度或超过前三次，而这三次均对阿根廷大豆造成大幅下降，但对巴西大豆的产量影响较为随机。国内生猪养殖效益持续亏损，拉尼娜目前也未对南美播种造成实质性影响，美豆销售节奏依旧偏缓等因素主导近期美豆走势。从中长期来看，美豆销售节奏以及四季度拉尼娜进展成为市场热度的两大题材。