JCI：植物油界的小而优：菜油供需基本面最紧张

JCI：植物油界的小而优：菜油供需基本面最紧张

——菜油供需基本面最为紧张，连盘主力合约豆菜价差大幅走阔

菜油供需基本面最为紧张：其一，10月份美农报告中，2021/22年度全球植物油总产量2.15亿吨，同比增长809万吨，其中豆油增长225万吨，棕榈油增长366万吨，但是菜油下降177万吨，在全球植物油中，菜油供需基本面最为紧张。9月份以来，ICE菜籽1月合约累计涨幅达13.4%。其二，其中加拿大菜油产量同比下降118万吨，出口量下降73.9万吨，中国菜籽进口量下降60万吨，中国菜油进口量下降80万吨，菜籽菜油降量折合菜油进口减少约100万吨左右。近期菜油期现货表现强势。连盘主力豆菜价差2836元吨，周比走阔400元吨；菜棕价差3050元吨，周比走阔230元吨。

二 国内主要港口油脂库存分化，豆油偏低而棕油库存上升

国内外豆棕价差：44周国内01主力合约豆棕价差收盘214元吨附近（前低138），43周390元吨，周比缩窄176元吨；而美盘豆油主力与马棕主力价差，44周150美金吨，43周200美金吨，周比缩窄50美金吨；美盘油粕比：44周3.7，43周3.83；连盘油粕比：44周3.09，43周2.99。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至44周，我国港口豆油库存77.85万吨，周比降4.68万吨，或降5.7%，较去年同期下降30.7%，较5年均值119万吨下降41万吨，降幅34.6%；我国港口棕油库存45.2万吨，周比降5.7万吨，降幅11.2%，同比降4.6%，较5年均值45.7万吨增0.5万吨，增幅1.1%。

总之，马来棕油增产仍受劳工问题影响，并不能短期兑现成产量增幅，四季度月度均值产量或略低于5年均值水平，若出口保持均值水平的话，月末库存同比增长，但仍低于5年均值水平。而国内油脂市场，豆油库存偏紧，大幅低于往年均值水平。不过近期油脂市场累计涨幅较快较大，政策顶已现，市场回调风险增加，波幅加剧。