JCI：美豆销售节奏仍偏慢+巴西降雨，美豆净多基金仍偏谨慎

JCI：美豆销售节奏仍偏慢+巴西降雨，美豆净多基金仍偏谨慎

从美豆出口节奏来看，同比继续大幅落后:截止至10月21日，美豆全球销售3045万吨，低于去年同期的4697万吨，同比落后1652万吨，降幅35.2%；对华销售1604万吨，低于去年同期的2600万吨，同比落后996万吨，降幅38.3%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后1650万吨与1000万吨。2020年9-10月份美豆对华销售连续6周维持110-220万吨的出售量。通常截止10月31日，美豆出口销售量占全年预期（5688万吨）的70+%，而目前进度只占53.5%。通常情况下，农业部将被迫根据实际情况修订出口需求预期，基本上来说，如果到10月30日的实际出口进度低于农业部全年预期进程，农业部需要下调出口销售量。一些分析师认为美国农业部有可能在11月份供需报告里将美国大豆出口预测值调低0.6亿蒲（163万吨），这意味着明年8月底的大豆库存可能接近4亿蒲（1088万吨），远高于今年8月底的2.56亿蒲（696万吨）。

美豆净多继续低位徘徊，豆油基金净多持仓增加：截止到10月26日，美豆净多基金持仓集中在2.4万手，上周为1.8万手左右，周比增加0.57万手，7-9月基金持仓维持在5-9.5万手区间，今年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓8.56万手，上周为8.22万手，周比增3420手，7-9月基金持仓维持在4-7万手，今年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。  

南美降雨，有助于大豆播种：在巴西，近来巴西农业主产区出现降雨，改善土壤水分，有助于2021/22年度的玉米和大豆种植。巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据显示，截至10月23日，巴西大豆主产州的2021/22年度大豆播种进度为36.8%，高于去年同期的20.5%；在阿根廷，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，近来农业产区出现降雨，有利于大豆播种工作推进。不过气象预报显示未来一段时间天气变得干燥，可能因为受到拉尼娜现象的影响。交易所预计2021/22年度大豆播种面积为1650万公顷，创下15年来最低，因为农户更愿意种植玉米。         

美豆油基金净多持仓周比继续上涨，美豆基金净多持仓周比小增，但仍偏谨慎，受累于偏慢的销售节奏和库存修复预期的顺利，迄今为止，美豆销售同比大幅落后，这使得市场担忧美农11月报告或调低出口预期，这使得期末库存继续上调。南美大豆，尤其是巴西主产区大豆播种顺利，阿根廷即将面临拉尼娜大考。国际油脂市场后期关键点仍在于马来库存修复预期能否兑现。