连粕合约“四连阴”，近期我国棉粕市场跟盘弱势运行

2021年10月下旬以来，美豆市场缺乏新题材炒作，美农种植成本因化肥等生产资料价格飙升而上涨，或持续给今年美豆丰产格局蒙阴；同时，周四（11月4日）凌晨美联储宣布“缩表”计划，令全球大宗商品与原油等风险资产价格的波动再度加剧，美豆合约破位下行短期拖累连盘豆粕期货盘面。与此同时，国际原油期货震荡上行，马来西亚棕榈油期货走高，提振豆油市场，而基于“买油卖粕”的套利交易活跃，也令包括豆粕、棉粕在内的粕类市场持续承压。有鉴于此，近期连粕合约现“四连阴”走势。相对而言，近期内外盘棉花表现则明显强于前者，ICE美棉“七连阳”且继续刷新十年来新高，支撑ZCE郑棉延续高位震荡波动轨迹，无疑也将托底我国棉粕市场走势。因此，近期我国棉粕市场总体跟盘弱势运行。

1. 内外盘棉花延续高位震荡，托底我国棉粕市场行情

美棉市场方面，2021年10月21日，在原油、谷物大跌和美元走强拖累棉价大幅走低，ICE期货收盘重挫3.41%（收盘价跌破110美分/磅），之后美棉迎来“七连阳”走势，且在本周二（11月2日）刷新今年年内的“天花板”纪录，最高触及121.67美分/磅，这也是美棉近十年多的高点。另外，国内市场方面，从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2201期约走势来看，2021年10月18日，ZCE棉花主力合约向上突破并触及今年年内新高——22960元/吨，之后一路延续高位震荡，本周期间围绕21600元/吨上下波动。总体来看，近期全球通胀隐忧再度升温、国际能源市场景气度亦持续高涨，叠加美棉、印度新棉受损等引发供应担忧，均将提振ICE棉花合约突破“登顶”，从而带动ZCE棉花跟盘高位震荡波动；同时也将托底我国棉粕市场走势。另外，业内重点关注下周二（11月9日）USDA11月供需报告。

2. 粕类市场表现“疲软”，近期国产棉粕跟盘弱势运行

本周三（11月3日），大商所（DCE）豆粕主力2201期货合约报收于3130元/吨，较隔夜收盘价格下跌13元/吨，约合单日波幅-0.41%。这也是大商所（DCE）豆粕主力连续第四个交易日下跌。而周四（11月4日），大商所（DCE）豆粕主力2201期货合约报收于3135元/吨，较隔夜收盘价格微涨5元/吨，约合单日波幅+0.16%。截至目前，2021年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为国际原油期货走低，南美大豆播种工作进展顺利。截至收盘，美豆主力1月期约收低12美分，报收1244.25美分/蒲式耳。多头平仓抛售，技术抛盘活跃，打压豆价下跌。气象预报显示，美国中西部和大平原大部分地区天气低温干燥，这将有助于秋粮收获。市场传闻中国采购巴西大豆，但是并未得到证实。据阿根廷农业部称，农户已经出售了3310万吨2020/21年度大豆，低于上年同期的3440万吨。周四凌晨美联储宣布“缩表”计划，令大宗商品市场波动再度加剧，美豆合约破位下行短期拖累连盘豆粕等粕类期货盘面。JCI观点认为，近期美豆上涨乏力则相对拖累包括我国豆粕、棉粕在内的粕类走势；同时随着今年新棉集中上市，使得新季棉粕的供应压力逐步显现，从而压制国产棉粕价格。有鉴于此，随着内外盘冲高之后面临震荡整理，叠加连粕、郑粕跳水，近期我国国产棉粕总体跟盘弱势运行。

综上所述，汇易咨询认为，随着重要报告窗口期的临近，本月以来美豆期货市场缺乏新的炒作题材指引方向，CBOT大豆主力合约下探1200美分关口之后筑底震荡；同时，大商所（DCE）豆粕现“四连阴”走势，也间接压制我国棉粕市场表现。此外，随着国产新棉集中上市，新季棉粕的供应压力料将逐步显现，从而对国产棉粕市场形成一定压力。但是，值得注意的是，近期内外盘棉花仍延续高位震荡基调，仍将托底我国棉粕价格箱体。故此，现阶段我国棉粕市场总体跟盘现弱势运行走势。而我国厂商入市策略仍宜：“逢低补库、追高谨慎”。