JCI：美农或调低美豆出口量，国内豆油库存小降而棕油大幅上升

JCI：美农或调低美豆出口量，国内豆油库存小降而棕油大幅上升

——美豆全球出口同比大幅落后，11月美农报告或调低出口量

11月美农报告或下调出口量：截止至10月28日，2021/22年度美豆全球销售3231万吨，同比减少1618万吨，降幅33%，占全年销售目标的56.8%（USDA预计全年出口量仅同比下降1.75亿蒲≈476万吨），主要原因为Ida的影响、较小的中国需求和巴西大豆出口窗口的拖长严重影响了美国大豆出口。 虽然预计11-12月份会出现复苏，但仍将远低于去年的出口水平，这将导致美国农业部最终将出口预测下调至少5000万蒲（136万吨）。在世界转向巴西供应之前，美国出口窗口正在缩小。

二 国内主要港口油脂库存分化，豆油下降而棕油库存大幅上升

国内外豆棕价差：45周国内01主力合约豆棕价差收盘138元吨附近（前低116），44周214元吨，周比缩窄76元吨；45周豆菜价差2960（44周2836），菜棕价差3098（44周3050）；而美盘豆油主力与马棕主力价差，45周130美金吨，44周150美金吨，周比缩窄20美金吨；美盘油粕比：45周3.55，44周3.7；连盘油粕比：45周3.15，44周3.09。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至45周，我国港口豆油库存76.1万吨，周比降1.75万吨，或降2.25%，较去年同期下降30.7%，较5年均值119万吨下降43万吨，降幅36%；我国港口棕油库存51.7万吨，周比增6.5万吨，增幅14.4%，同比增2.8%，较5年均值47.3万吨增4.4万吨，增幅9.3%。

总之，临近11月份美农报告，受美豆出口节奏偏缓影响，市场担忧美农或调低美豆年度出口量，美豆弱势波动，连盘豆粕奔向60月线3000关口。而国内油脂市场，豆油库存偏紧，大幅低于往年均值水平，而棕油库存受季节性消费淡季而大幅上升，叠加豆棕价差偏低水平，棕油现货基差持续走弱。这与上周的观点基本相符（上周观点：近期油脂市场累计涨幅较快较大，政策顶已现，市场回调风险增加，波幅加剧）。