JCI：美豆基金净多持仓大减小增节奏，市场等待美农靴子落地

JCI：美豆基金净多持仓大减小增节奏，市场等待美农靴子落地

美油粕比维持高位：截至2021年11月4日的一周，美国大豆压榨利润为3.76美元/蒲式耳（138美元吨≈897元吨），一周前是3.76美元/蒲式耳，去年同期为2.32美元/蒲式耳（85美元吨≈554元吨）。美国伊利诺伊州毛豆油和48含量豆粕现货油粕比为4.09，上周为4.3；美盘油粕期货主力合约比值为3.55，上周为3.7。而对比国内榨利来看，12与1月份美国大豆CNF升贴水分别为310美分蒲左右。当前国内油厂美豆进口榨利12月-1月份亏损幅度集中在-50~-270元吨左右。

从美豆出口节奏来看，同比继续大幅落后:截止至10月28日，美豆全球销售3215万吨，低于去年同期的4850万吨，同比落后1618万吨，降幅33.4%；对华销售1725万吨，低于去年同期的2680万吨，同比落后955万吨，降幅35.6%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后1600万吨与955万吨。2020年9-10月份美豆对华销售连续6周维持110-220万吨的出售量。通常截止10月31日，美豆出口销售量占全年预期（5688万吨）的70+%，而目前进度只占56.5%，距离70%仍有760万吨（2.8亿蒲）的差距。通常情况下，农业部将被迫根据实际情况修订出口需求预期，基本上来说，如果到10月30日的实际出口进度低于农业部全年预期进程，农业部需要下调出口销售量，可能会导致出口销售量被调500-800万吨或1.8至3亿蒲。

美豆基金净多持仓大幅增加，豆油继续增加，截止到11月2日，美豆净多基金持仓集中在4.2万手，上周为2.4万手左右，周比增1.87万手，7-9月基金持仓维持在5-9.5万手区间，今年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓8.87万手，上周为8.2万手，周比增3117手，7-9月基金持仓维持在4-7万手，今年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。           

美豆油基金净多持仓周比继续上涨，美豆基金净多持仓也周比大幅增加，受累于偏慢的销售节奏和库存修复预期的顺利，迄今为止，美豆销售同比大幅落后，这使得市场担忧美农或调低出口预期。12月-1月份我国进口美豆榨利仍亏损区间，亏损幅度在-50~-270元吨区间，与美国内丰厚的榨利不可同日而语。市场在等待美农报告靴子落地，之后大豆市场开启南美天气炒作窗口，聚焦阿根廷大豆播种规模降低背景下，单产以及产量变化幅度。