JCI：美豆库存两个关键变量：产量同比增加+出口同比下调

JCI：美豆库存两个关键变量：产量同比增加+出口同比下调

---10月NOPA会员单位压榨量同比略降，但仍为历史第三高水平

美国全国油籽加工商协会（NOPA）16日公布数据显示，10月份NOPA会员企业的大豆压榨量1.839亿蒲（500万吨，）环比（1.538亿蒲≈418万吨）增加19.63%，同比（1.85亿蒲≈504万吨）降低0.68%，也是历史第三月度压榨高点，但是比2020年10月份的历史最高纪录1.85亿蒲（约合504万吨）减少0.7%，去年10月份的压榨量是所有月份的最高压榨记录。高于近5年10月份压榨均值（1.72亿蒲≈469万吨）6.74%。

美国农业部在11月份供需报告里维持2021/22年度美国大豆压榨量预测值不变，仍为21.90亿蒲（5960万吨），高于2020/21年度压榨量21.41亿蒲（5827万吨）。从数据对比来看，2021/22年度总压榨量同比调高4900万蒲式耳（133万吨），同比增幅2.3%。

2021/22年度美豆库销比继续回升：虽然11月美农报告调低美豆单产至51.2蒲，使得总产量降至44.25亿蒲（1.2亿吨），环比44.48亿蒲（1.21亿吨）下降2300万蒲（62万吨），但同比（42.16亿蒲≈1.147亿吨）增加2.32亿蒲（+631万吨）；再来看美豆消费的两大变量，国内压榨和出口，国内压榨21.9亿蒲，同比21.41亿蒲调高4900万蒲（+133万吨）；出口20.5亿蒲（5579万吨），同比22.65亿蒲（6164万吨），大幅下降585万吨。所以，尽管调低了单产，但是期末库存依旧回升至3.4亿蒲（925万吨），库销比回升至7.81%。产量同比增加+出口同比下降决定了美豆的期末库存修复相对顺利，符合基金减仓预期。

豆油库存大幅上调：NOPA月度压榨数据显示，10月份NOPA会员企业的豆油库存为18.35亿磅，高于市场预期，环比9月底的16.68亿磅增幅8.97%，同比14.48亿磅增幅23.4%，这也是连续第四个月库存增长，10月底的库存也是2020年5月底以来的最高豆油库存。美农11月供需报告显示，2021/22年度（9月-8月）美国豆油产量为255.35亿磅，高于2020/21年度调高后的产量250.23亿磅（上月预测为249.8亿磅）。豆油期末库存为19.12亿磅，高于上月预期的17.98亿磅，低于2020/21年度的21.77亿磅。豆油的生物燃料用量110亿磅，与10月份预测持平。

尽管11月份美农报告调低了2021/22年度美豆单产数据，产量环比有所下降，但同比依旧增加2.32亿蒲，加之出口量调低4000万蒲，美豆期末库存继续回升，库销比回升至7.81%。因而，产量同比增加+出口下降已经让美豆处于库存修复轨道，叠加南美产量预期不断上调，当前南美天气风险炒作窗口仍未开启，美豆净多基金持仓继续小增大减操作。美豆破需求回升，使得美豆月度压榨量偏高水平，使得美豆油库存升至2020年5月以来的高位，美盘油粕比高位持续回落。