内外盘棉花止跌回升，托底我国棉粕市场行情走势

2021年全球市场充满挑战与商机，JCI三界因素分析法：就一般商品市场而言，价格围绕供求关系上下波动，基本面+技术面的结合只是常规的研究方法，研究中国市场还需要加上政策面的影响力。近期，美国劳工部数据显示，10月份美国消费者物价指数较一年前上涨6.2%，创下31年来的最快涨幅。即便如此，美联储依然坚称通胀只是暂时性，表示不急于加息；然而市场早已做出反应，包括农产品在内的大宗商品价格震荡上扬。进入本周三（11月17日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场因为有新的出口生意，该国现货市场走强等因素而上涨2.1%，且创下近七周来的最高水平，而当天美豆粕合约亦上涨2%，重返五个月来的顶部区间。汇易咨询观点认为，近期公布的美国零售数据整体向好，叠加外围市场的整体走高，无疑也将提振内外盘棉花止跌回升；同时也间接托底我国棉粕市场的行情走势。

1. 外围市场整体走高，内外盘棉花跟盘“止跌回升”

美棉市场方面，ICE棉花主连指数在今年11月2日触及年内高点121.67美分，之后盘面震荡再度加剧，且该合约于11月15日盘中最低下探至113.61美分，其后迄今美棉市场有所反弹。截至周四（11月18日），ICE棉花最高触及117.34美分，较近期低点上涨3.28%。另外，国内市场方面，从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2201期货的走势来看，今年11月迄今，郑棉主力合约在缺乏题材指引下整体处于相对“横盘”态势中，然进入本周期间，在外盘带动下，ZCE棉花现“连阳”，盘面发力如期显强。JCI观点认为，近日中美领导人视频会晤之后，各方预期中国将会增加美豆采购的乐观情绪，叠加美国农业部本周迄今报告的一系列闪购，使得市场焦点重新回到强劲的出口需求，并推动本周三（11月17日）美豆急升至9月底以来新高。此外，CBOT豆粕期货市场因为需求有望改善收盘上涨，当天大盘录得2%单日涨幅，创五个月来的最高水平。显然，伴随着外围市场的整体走高，加之近期美国零售数据好于预期促使交易商投机做多等因素，均使得内外盘棉花跟盘“止跌回升”之势。

2. 连粕合约有所反弹，提振我国棉粕市场相对“抗跌”

周四（11月18日），大商所（DCE）豆粕主力2201期货合约报收于3213元/吨，较隔夜收盘价格上涨25元/吨，约合单日波幅+0.78%。截至目前，2021年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场上涨2.1%，创下近七周来的最高水平，因为有新的出口生意，国内现货市场走强。截至收盘，主力1月期约收高25.75美分，报收1277美分/蒲式耳。盘中主力期约一度涨至今年9月30日以来的最高水平。美国农业部（USDA）报告称，美国私人出口商向中国销售了13.2万吨大豆，这也是美国农业部连续第四个工作日宣布大豆生意。此外，临池CBOT豆粕合约走强，也支持外盘大豆市场，间接提振连粕悉数收复本月下跌“失地”，间接带动我国棉粕市场相对“抗跌”。

综上所述，汇易咨询观点认为，继11月9日盘中CBOT大豆主连指数创下2020年12月17日以来的最低点之后，由于受到USDA供需报告数据意外利多的提振，美豆主力合约随后快速升破1200点关口，且随着买油卖粕套利交易的解锁，叠加美豆出口需求保持旺盛势头，均令美豆合约现“五连阳”后的偏强震荡格局，进而带动连盘豆粕、郑盘菜粕等蛋白类合约如期技术性的超跌反弹，无疑也对我国国产棉粕市场形成阶段性的底部支撑。同时，本月内外盘棉花期货合约“联袂”止跌回升，亦将托底我国棉粕价格行情的整体走势。但是，值得注意的是，目而言我国国内棉粕市场面临供应量提高与需求端下滑的博弈态势，也在一定程度上对国产棉粕价格形成一定抑制。因此，对于我国杂粕厂商来说，风控警钟仍应长鸣！