JCI：马棕市场：高价位区间波动+库存边际能否改善是重点

JCI：马棕市场：高价位区间波动+库存边际能否改善是重点 

马来西亚MPOA产量报告：马来西亚MPOA产量报告，2021年11月1-20日环比情况，产量+0.35%。按照10月份产量173万吨，如果产量环比增加0.35%计算，11月份马来棕油产量或为175万吨。作为对比，去年11月份的产量环比降低13.51%，创下10年来同期最低产量。

马来西亚棕油出口数据船运机构数据：11月1-30日vs.10月1-31日，Amspec: 157万吨vs145万吨 (+12万吨or +8.2%)；ITS: 166万吨vs. 146万吨 (+20万吨or +13.6%)；SGS: 168万吨vs147万吨 (+21万吨or +13.8%)；从船运机构统计数据来看，11月份马来出口环比增幅8%~13.8%，按照10月份出口量142万吨计算，11月份出口量或集中在157~168万吨，取均值或163万吨左右。

11月马来棕油产量库存环比下降：马来西亚棕榈油局（MPOB）将在12月10日发布棕榈油供需数据。根据产量和出口量数据计算，11月份棕榈油产量预计为175万吨，比9月份（173万吨）提高0.35%；棕榈油出口量预计为163万吨，环比10月份（142万吨）增加14.8%。那么，11月份马来西亚棕榈油库存为172万吨，比10月底（183万吨）下降5.5%。近5年11月份棕油库存均值为221万吨，仍较近5年均值库存下降22%左右。

——近期油脂市场受新冠毒株影响大跌，但出口数据会限制盘面跌幅空间

近期市场担忧“奥密克戎”变异病毒放慢全球经济发展，导致包括美国原油和豆油市场在内的商品市场大幅下挫，这也将会拖累马来西亚毛棕榈油市场大幅走跌。不过棕榈油出口表现良好，将给盘面提供支持。统计数据显示，近5年12月份马来西亚月度产量均值为155万吨，1-3月份马来棕油月度产量均值集中在130-145万吨区间。第二季度产量可能会提高，但前提是政府批准的32,000名外国工人被允许入境。

10月-11月期间马来棕油主连合约总体在4800-5100令吉吨区间波动，期间持续受国际原油价格上涨+劳动力短缺+累库不及预期等利多因素支撑，马来棕油也创下历史新高的价格，内盘豆棕价差罕见-370元吨，国际豆棕价差由6月份618美金吨缩窄至11月份的100美元吨左右。其一，种种迹象表明，马棕油的高价正在伤害潜在需求，库存边际累库预期或进一步增强，其二，低库存预期+高基差市场结构中，看多不做多，等待新变量的出现，库存能否边际改善将是市场关注的重点。新冠毒株拖累国际原油价格大跌，巴西生柴掺混目标下调等因素能否成为撕开油脂强势的变量，值得市场密切关注。