内外盘棉花筑底回升，我国棉粕行情压力仍趋显现

2021年11月下旬，“奥密克戎”的新变异毒株被曝之后，人们担心现有疫苗可能“无法完全防控”新毒株，引发投资者集体恐慌，避险心理短期占据上风，不少交易员竞相撤离高风险资产，从而进一步引发了止损抛盘以及技术性抛售，从而另包括原油、大豆等大宗商品市场上演“踩踏”行情。同样对于全球棉类市场而言也不例外，受“毒变”疫情意外冲击影响的大背景下，市场对于经济复苏与棉花需求前景黯淡的担忧情绪升温，从而令内外盘棉花期货合约一度陷入单边“探底”走势。然而，随着近期交易情绪的有所释放，加之原油、黄金等风险资产包括大宗商品市场“站稳阵脚”，也令棉类盘面如期现筑底震荡回升态势。此外，现阶段随着国产新棉的集中上市，我国棉粕市场面临供应量提高与需求端下滑的季节性压力，叠加近期临池连粕合约震荡加剧等因素，也使得近期我国棉粕行情压力仍趋显现。

1. 市场情绪有所缓和，内外盘棉花现筑底震荡走势

美棉市场方面，ICE棉花主连指数在今年11月2日触及年内高点121.67美分（2011年6月2日以来的十年新高），之后美棉合约震荡再度加剧，本月2日ICE棉花主力期货合约最低曾触及102.5美分，录得此轮跌幅-15.76%。另外，国内市场方面，从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2205期货的走势来看，今年11月以来，郑棉主力合约在缺乏题材指引下整体处于相对“横盘”态势中。2021年11月18日，ZCE郑棉最高触及21260元/吨，之后一路震荡回调，于2021年12月1日最低下探18735元/吨，录得此轮跌幅-11.88%。JCI观点认为，11月下旬以来，新冠变异病毒B.1.1.529横空出世，引发市场担忧其将放慢全球经济复苏的步伐，导致国际金融市场以及大宗商品期市现抛售浪潮。棉花市场方面，ICE美棉期货合约在重压之下曾一度惨淡跌停，甚至大盘近期还创下2021年5月中旬以来的最大周度跌幅。而ZCE郑棉期货合约亦出现单日大跌5.00%。然而，随着近期市场对于新变异毒株引发的担忧情绪逐步缓和，加之原油等商品市场技术性的反弹，内外盘棉花跟盘现筑底震荡走势。此外，美国当地时间周四（12月9日），美国农业部（USDA）供需报告数据中性偏多，业内还聚焦本周美棉出口周报的发布。

2. 需求端压力暂消减，我国棉粕跟盘行情仍显忐忑

众所周知的是，每年9～12月份为我国棉花的收购高峰季节。9月份棉花有零星的收购，10月份棉花开始大量上市,10～12月为每年棉花的收购高峰，而这也意味着我国棉籽及其下游产品供应能力也同步增加。与此同时，进入12月之后我国水产养殖业等迎来冬季低谷阶段，包括之前“奥密克戎”新毒株疫情影响下，原油、大豆等相关商品意外“跳水”，担忧情绪无疑造成包括菜粕、棉粕等粕类市场价格走势持续承压。有鉴于此，现阶段我国国内棉粕市场面临供应量提高与需求端下滑的博弈态势，也在一定程度上对国产棉粕价格形成反弹阻力。

其他方面，周四（12月9日），大商所（DCE）豆粕主力2205期货合约报收于3096元/吨，较隔夜收盘价格反弹59元/吨，约合单日波幅+1.94%。截至目前，2021年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，扭转隔夜交易中的跌势。美国农业部宣布新的大豆出口生意，提振市场人气。截至收盘，1月期约收高10.75美分，报收1261美分/蒲式耳。美国农业部称，美国私人出口商向中国销售了13万吨大豆，这也是政府连续第五个工作日宣布新的大豆出口销售生意。南美大豆有望丰收，压制豆价的涨幅。气象预报显示，近几天南美农业产区天气有所改善，但是巴西南部部分地区依然干燥。美国农业部将于周四发布12月份供需报告。市场人气有些谨慎。海外大豆市场还在评估美国政府周二宣布的计划；政府计划削减2020年和2021年生物燃料掺混数量。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。随着窗口期临近，连盘豆粕合约呈现箱体波动的跟盘特征。同时，郑州商品交易所（ZCE）菜粕主力2205期约报收于2798元/吨，单日上涨103元/吨（约合波幅+3.82%）。此外，郑棉主力2205期约报收于19485元/吨，较前一交易日回落150元/吨（单日波幅-0.76%）；年内郑棉主力合约最高触及创纪录的22960元/吨（10月15日），最低探至14285元/吨（3月26日）。总体而言，前半周国际、国内农产品市场静待超级周（USDA、MPOB）报告的出台，短期棉粕跟盘行情仍显忐忑。

综上所述，值得注意的是，近日来自国家棉花市场监测调查结果显示，2021 年我国棉花平均单产 134.3 公斤/亩，同比增 3.1%；预计全国总产量580.1万吨，同比下降2.5%； 其中新疆产量预计 526.2 万吨，同比增长 0.2%。今年以来新疆棉区气象条件总体适宜，后期棉花长势良好，弥补了初期极端天气带来的影响，棉花产量稳中有升。汇易咨询认为，由于新变异毒株引发的担忧情绪有所缓和，近期内外盘棉花合约现技术性反弹走势。但是，近期美豆期货盘面震荡筑底形态延续，使得连粕合约跟盘区间震荡。同时，尽管市场关注的美国农业部（USDA）12月份供需报告的影响基本为中性；但是，投机基金和技术买盘活跃，支持豆价反弹。不过，目前全球新一轮防疫风险犹存，世界经济、地缘局势包括气候变化仍面临不确定性等因素，均令我国棉粕包括杂粕市场跟盘承压调整。此外，国产棉粕市场正面临供应量提高而需求端下滑的季节性压力，也在一定程度上压制其市场反弹空间。有鉴于此，现阶段我国棉粕市场行情走势仍显忐忑。简言之，美豆市场暂未方向突破，棉类市场跟盘仍趋箱体波动为主，我国厂商仍宜动态关注天气、地缘与汇率、贸易等因素，风控警钟仍应长鸣。