马棕市场：价格高不是重点，性价比高才是油脂间轮动王道

马棕市场：价格高不是重点，性价比高才是油脂间轮动王道

马来西亚SPPOMA产量报告：马来西亚SPPOMA产量报告，2021年12月1-31日环比情况，单产-8.6%，出油率+0.02%，产量-8.5%。按照11月份产量163万吨，如果产量环比下降8.5%计算，12月份马来棕油产量或为149万吨。作为对比，去年12月份的产量环比降低10.7%为133万吨。

马来西亚棕油出口数据船运机构数据：12月1-31日vs.11月1-30日，Amspec: 149万吨vs157万吨 (-8万吨or -5.1%)；ITS: 158万吨vs. 167万吨 (-9万吨or -5.4%)；从船运机构统计数据来看，12月份马来出口环比增幅5~5.5%左右，按照11月份出口量146万吨计算，12月份出口量或集中在138~139万吨。

12月马来棕油产量库存环比或下降：马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日发布棕榈油供需数据。根据产量和出口量数据计算，12月份棕榈油产量预计为149万吨，比11月份（163万吨）下降8.5%；棕榈油出口量预计为138万吨，环比11月份（146万吨）下降5%。那么，12月份马来西亚棕榈油库存或为173万吨，比11月底（181万吨）下降4.4%。近5年12月份棕油库存均值为216万吨，仍较近5年均值库存下降20%左右。

马来西亚公司PBSB：预计12月马棕榈油产量为148.78万吨，环比减少9%；出口量预估为136.48万吨，环比减少7%；棕榈油进口量预估为8.5万吨；国内消费量预估为28万吨，期末库存预估为174.49万吨。

——季节性减产+劳工依旧短缺，马棕油市场基本面相对优秀

统计数据显示，近5年12月份马来西亚月度产量均值为155万吨，1-3月份马来棕油月度产量均值集中在130-145万吨区间。第二季度产量可能会提高，但前提是政府批准的32,000名外国工人被允许入境。

GAPKI：由于天气恶劣，下调印度尼西亚2021年毛棕榈油产量至4670万吨，此前预测为4750万吨，2020年产量为4703万吨；维持2022年毛棕榈油产量预测在4800万吨不变。印度尼西亚是世界上最大的棕榈油种植国，预计2021年棕榈油出口量为3440万吨，国内消费为1850万吨，期末库存为322万吨；预计2022年底期末库存将降至136万吨。

近日马来棕油主连合约重回5000令吉吨上方，距离前期高点5220令吉吨一步之遥，仍然受到国际原油价格上涨+劳动力短缺+累库不及预期等利多因素支撑。其一，当前马来减产季节+劳工依旧短缺，累库预期继续延后，继续支撑现货基本面偏强，其二，油脂间性价比逻辑，市场选择抛弃菜油，选择基本面相对偏强的棕油，油脂间走势继续分化；其三，油脂间板块儿继续轮动，看谁性价比高。