JCI：美豆冷漠反应南美产量下调，外盘豆棕油价差跌入偏低区间

JCI：美豆冷漠反应南美产量下调，外盘豆棕油价差跌入偏低区间

——美豆油马棕油价差缩窄至偏低区间，美豆油性价比渐显

国内外豆棕价差：03周国内05主力合约豆棕价差收盘102元吨，上周188元吨；豆菜价差2638（上周2884），菜棕价差2740（上周3072）；而美盘豆油主力与马棕主力价差，03周56美金吨，上周102美金吨；美盘油粕比：03周2.86，上周2.88；连盘油粕比：03周2.88，上周2.88。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，目前已回落至正常偏低价差区间。

近5周以来，我国菜棕价差由近年高点3832元吨累计下跌1092元吨，菜豆价差由近年高点3765元吨累计下跌1127元吨。

——国内棕油库存大幅下降，外盘基本面支撑其领涨油脂

   03周数据显示，1月份我国棕油进口成本10470元吨，2月份10391元吨，3月份10058元吨。按照05合约8982元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，1月进口棕油亏损1488元吨，2月份亏损1409元吨，3月份亏损1076元吨。即便算上1月现货基差1150元吨，1月份棕油进口亏损仍在338元吨。较大的亏损导致进口积极性不高，国内库存继续消耗，库存周比继续下降。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至03周，我国港口豆油库存67.5万吨，周比降0.8万吨或1.2%，较去年同期下降10.7%，较5年均值96万吨下降28.7万吨或29.8%；我国港口棕油库存54.8万吨，周比降6.7万吨或10.9%，同比降36.7%，较5年均值63.2万吨降8.4万吨或13.3%。

1月份拉尼娜进入峰值状态，南美天气炒作正当时，1月美农报告大幅下调南美大豆产量预期近1000万吨。美豆技术图形顶背离，反应并不积极，展望未来1个月，随着巴西都进入收获季，产量进入逐步兑现期，后续重点关注阿根廷大豆产量变化。2月份美农报告期则是拉尼娜减弱，天气炒作窗口临近尾声，国内豆粕消费下滑等窘境，各位如何换算成盘面语言，见仁见智。JCI观点依旧是，价格相对高位是原罪，库存预期边际是否改善，尤其是未来1-3个月的库存演变趋势才是当下期货走势的反应，也是市场关注的重点。