JCI：市场仍在交易天气风险升水，国内棕油库存连续下降

JCI：市场仍在交易天气风险升水，国内棕油库存连续下降

——美豆油马棕油价差缩窄至偏低区间，美豆油性价比渐显

国内外豆棕价差：04周美盘豆油主力与马棕主力价差114美金吨，上周56美金吨；美盘油粕比：04周3.15上周2.86；连盘油粕比：04周2.92，上周2.88。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，目前已回落至正常偏低价差区间。

04周国内05主力合约豆棕价差收盘24元吨，上周102元吨；菜豆价差2874（上周2638），菜棕价差2898（上周2740）。我国菜豆价差由近年高点3765元吨累计下跌891元吨，菜棕价差由近年高点3832元吨累计下跌934元吨。

——国内棕油库存大幅下降，外盘基本面支撑其领涨油脂

   04周数据显示，1月份我国棕油进口成本10640元吨（上周10470元吨），2月份10572元吨（10391元吨），3月份10349元吨（10058元吨）。按照05合约9526元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，1月进口棕油亏损1114元吨，2月份亏损1046元吨，3月份亏损823元吨。那么算上1月现货基差华南1300元吨，1月份棕油现货进口盈利186元吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至04周，我国港口豆油库存66.9万吨，周比降0.65万吨或0.9%，较去年同期下降7.63%，较5年均值93万吨下降26万吨或28%；我国港口棕油库存51.9万吨，周比降2.9万吨或5.3%，同比降39%，较5年均值63.3万吨降11.4万吨或18%。

1月份拉尼娜进入峰值状态，南美天气炒作正当时，市场仍在交易天气风险升水。展望未来1个月，随着巴西都进入收获季，产量进入逐步兑现期，后续重点关注阿根廷大豆产量变化。国内豆粕消费下滑与到货偏少供应偏紧博弈，各位如何换算成盘面语言，见仁见智。JCI观点依旧是，价格相对高位是原罪，库存预期边际是否改善，尤其是未来1-3个月的库存演变趋势才是当下期货走势的反应，也是市场关注的重点。