JCI：美豆基金净多持仓七周来首降，销售同比依旧大幅落后

2022-01-24

JCI：美豆基金净多持仓七周来首降，销售同比依旧大幅落后

美豆持仓下降，美豆油净多基金增持，截止到1月18日，美豆净多基金持仓集中在9.96万手，上周为10.69万手左右，周比减7240手，7-9月基金持仓维持在5-9.5万手区间，2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓5.8万手，上周为5.6万手，周比增0.27万手，7-9月基金持仓维持在4-7万手，2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓7.3万手，上周6.47万手，周比减0.8万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

据悉，目前市场对巴西大豆较预期的1.44亿吨至少损失1000-1200 万吨的产量达成共识；阿根廷当地农业机构分析师，已将本年度阿根廷大豆产量从最初逾5000万吨预期，下调至4300万吨水平；巴拉圭，产损规模也开始逐渐清晰，初步预计40%的大豆产量可能受到干旱威胁。

南美最新天气预报，阿根廷自1月15日以来的持续降雨，虽然分散并不均匀，但有助于稳定局势，降雨伴随降温，预计墒情和作物优良率会有所改善，巴西南部改善不如阿根廷，降雨只有阿根廷的一半，但二茬玉米后期生长将因此受益，降雨还会持续一周。但需要提示的是，早期作物产损已然无法逆转。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值:截止至1月13日，美豆全球销售4311万吨，低于去年同期的5737万吨，同比落后1426万吨，降幅24.86%；对华销售2488万吨，低于去年同期的3441万吨，同比落后953万吨，降幅27.7%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后逾1400万吨与950万吨。2018/19年度中美贸易战，美豆全球销售偏低，2020/21年度中美贸易爆发式增长，美豆销售进度条明显加快，两个极端低与极端高年份之间销售量差额30%（对应差值达1500万吨左右）。通常情况下，10月底美豆销售占比全年出口目标55%左右，11月底销量占比65%左右，12月底销量占比75%左右。2021年11月底美豆销售达到全年销量69%左右，高于5年均值65%。2021年12月底美豆销售达到全年销量75%左右，持平于5年均值。截止至1.13日，美豆销售达到全年目标销量（5580万吨）的77%。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，2月份美湾大豆CNF升贴水310左右，2月份巴西CNF升贴水250美分蒲左右，南北美价差60美分蒲，巴西豆性价比依旧高。3月份美豆升贴水依旧高企至300-350，巴西豆CNF为230美分左右，南北美价差70-120美分蒲。2022年2-3美豆进口榨利依旧亏损，集中在-360~-480元吨区间。2-3月份巴西豆榨利盈利区间-150~-230元吨区间。相较而言，截至1月21日的一周，美豆榨利3.93美元蒲，上周4.15美元蒲，去年同期1.63美元蒲。 

    美豆销售节奏同比仍大幅落后去年同期，但基本持平于五年均值水平。美豆国内榨利利润丰厚，美豆与巴西豆到岸升贴水高企，国内油厂榨利大幅亏损，但相较而言巴西豆依旧性价比高。目前美豆市场交易巴西产损1000-1200 万吨，阿根廷产损600万吨左右的水平，市场关注后续巴西南部以及阿根廷降雨对作物的影响程度。1月过半，国内饲料节前备货基本结束，春节后生猪饲料或面临断崖式下跌，与2-3月到货偏紧博弈。后续市场密切关注巴西豆进入收获季，进一步挤压美豆销售时间窗口，这些都是值得市场关注的要点。