马棕市场：一季度现实库存不会很高，修复预期会提前兑现么？

JCI：马棕市场：一季度现实库存不会很高，修复预期会提前兑现么？

马来西亚MPOA产量报告：马来西亚MPOA产量报告，2022年1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降16.7%，出油率增加0.74%，油棕鲜果串(FFB)单产环比减少13.43%。按照12月份产量145万吨，如果产量环比下降16%计算，1月份马来棕油产量或为121.6万吨。作为对比，2021年1月份的产量112.8万吨，创下10年来同期第一低产量，第二低为2015年1月的116万吨。

马来西亚棕油出口数据船运机构数据：1月1-20日vs.12月1-20日，Amspec: 63.35万吨vs99.63万吨 (-36.3万吨or -36.4%)；ITS:66万吨vs. 107万吨 (-41万吨or -38.4%)，SGS:62万吨vs. 109万吨 (-47万吨or -43.1%)；从船运机构统计数据来看，1月份马来出口环比下降36%~43%，按照12月份出口量141万吨的基础上下降40%计算，12月份出口量或集中在85万吨左右。

统计数据显示，近10年1月份马来西亚月度产量均值为135万吨，2月份棕油月度产量均值125万吨，3月份开始逐步进入增产季节，均值为143万吨。近10年1月份马来月度出口量均值为135万吨，2月份出口均值为117万吨；近10年库存月度均值为208万吨，2月份均值为200万吨。第二季度产量库存都将得到修复，但前提是政府批准的32,000名外国工人被允许入境。

印尼棕油市场： ITS：印尼2021年12月棕榈油出口量为185万吨，2021年11月为148.1万吨，环比增加24.92%；2020年同期为256万吨，同比减少27.73%。GAPKI：GAPKI星期三公布的议会听证会上公布的数据显示。1-11月CPO产量为4291万吨，棕榈油出口量为3121万吨。

——马来政府逐步开放劳工在线申请，一季度或难提振产量增幅

马来西亚人力资源部：1 月 15 日，人力资源部长拿督斯里表示，将从 1 月 28 日起通过网站开放通过有特殊豁免的种植园外国工人的招聘在线申请。他说，其他行业的外国工人申请，包括没有特别豁免的种植园，将从 2 月 15 日开始开放。

据了解，通常在劳动力入境获得批准后，完成全部流程大概需要1.5个月-2个月。按此计算，4月份首批外籍劳工才可入境。因而，1-3月，外籍劳工层面对产量增幅提振或可忽略，一季度前库存或仍低于常年均值水平。不过市场会提前消化产量以及库存修复预期，重点关注2-3月份马来MPOB报告以及劳工入境进展节奏。

种种迹象表明，马棕油/美豆油的比较关系显示，高价正在伤害潜在需求，库存边际累库预期或进一步增强，其二，低库存预期+高基差市场结构中，看多不做多，等待新变量的出现，库存能否边际改善将是市场关注的重点。现货偏紧带来的支撑（趋势下沿）与预期供应增加带来的压力（趋势上沿）共存，近强远弱的格局决定了未来棕油或走一个下降通道。