JCI：多因素共振，节前内外盘油脂强势收官

JCI：多因素共振，节前内外盘油脂强势收官

——美豆油马棕油价差继续缩窄，连盘豆棕油价差重回负值

国内外豆棕价差：05周美盘豆油主力与马棕主力价差91美金吨，上周114美金吨；美盘油粕比：05周3.19上周3.15；连盘油粕比：05周2.91，上周2.92。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，目前已回落至正常偏低价差区间。

05周国内05主力合约豆棕价差收盘-98元吨，上周24元吨；菜豆价差2642（上周2874），菜棕价差2544（上周2898）。我国菜豆价差由近年高点3765元吨累计下跌1123元吨，菜棕价差由近年高点3832元吨累计下跌1288元吨。

近来马棕油价格创下历史新高，国际原油价格持续上行，叠加近期印尼限制出口政策，共同支撑近期国内外植物油市场强势运行。

——国内棕油库存大幅下降，外盘基本面支撑其领涨油脂

   05周数据显示，2-3月份我国棕油进口成本10960元吨（上周10640元吨），4月份10219元吨（上周9859元吨）。按照05合约9752元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，2-3月进口棕油亏损1208元吨，4月份亏损467元吨。那么算上1月现货基差华南1200元吨，1月份棕油现货进口盈利-8元吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至05周，我国港口豆油库存68.3万吨，周比增1.4万吨或2.1%，较去年同期下降3.3%，较5年均值92万吨下降24万吨或25.4%；我国港口棕油库存46.2万吨，周比降5.7万吨或11%，同比降45%，较5年均值63.8万吨降17.6万吨或27.6%。

近来马棕油价格创下历史新高，国际原油价格持续上行，叠加近期印尼限制出口政策，共同支撑近期国内外植物油市场强势运行。展望未来1个月，随着巴西都进入收获季，产量逐步明朗，后续重点关注阿根廷大豆产量变化。国内豆粕消费下滑与到货偏少供应偏紧博弈。JCI观点依旧是，价格相对高位是原罪，库存预期边际是否改善，尤其是未来1-3个月的库存演变趋势才是当下期货走势的反应，也是市场关注的重点。