JCI：1月马棕油库存低于市场预期，累库节奏预期继续延后

JCI：1月马棕油库存低于市场预期，累库节奏预期继续延后

——MPOB月度报告库存低于市场预期，影响偏多

1月份MPOB数据显示，马来西亚棕油产量125万吨，环比降低13.5%，同比112万吨增9%，较10年均值135万吨下降-8%。出口量为115.8万吨，环比141万吨下降18.14%，同比95万吨增加+22%，较10年均值135万吨下降-14%；库存数据为155万吨，环比159万吨下降-1.93%，同比132万吨增加17%，较10年均值207万吨下降-25%。与之前市场机构预计相比，路透预估库存为159万吨，彭博库存数据为158万吨，CIMB库存数据为156万吨，MPOB公布月度库存低于市场主流预估。马棕主力合约重回升势，国内棕油亦跟盘走高。

从库存角度，从库存历史规律来讲，库存在150-200万吨，属于正常波动区间。那么，1月马来库存继续偏低于常年均值水平，更重要的是，劳工短缺问题仍没有得到有效缓解，累库预期依旧存在不确定行动背景下，短期依然从低库存逻辑支撑马盘偏强走势。

——马来棕油1月出口同环比下降，三大出口目的地均大幅回落

MPOB数据显示，1月份对印度出口22.5万吨，环比37万吨下降39%，同比14.3万吨增加57%，较5年均值17万吨增加33%；1月对中国出口7.5万吨，环比14.7万吨下降49%，同比11.4万吨下降34%，较5年均值18.7万吨下降60%；1月份对欧盟出口12万吨，环比16.5万吨下降27%，同比9.7万吨增加24%，较5年均值16.8万吨下降28%；1月份总出口115.7万吨，环比141万吨下降18%，同比95万吨增加22%，较5年均值132万吨下降12.3%。

MPOB报告数据低于市场预期，仍受劳工短缺影响，月末库存绝对值低于主流机构预期，累库节奏继续延后，马棕与内盘棕油重拾升势，依然走的是低库存逻辑。进入2月至3月份，马来棕油产量季节性下降阶段，如果疫情短期不能有效控制，劳工短缺无法解决，那么产量增幅受限依旧是大概率事件。