正月里来是新年，全球“牛棉”助力我国杂粕行情开门红

2022年2月7日以来，中国农历“虎年”春节之后的首个工作周，全球大宗商品市场可谓是“新年新气象”。其中，继本月初国际原油期货价格触及近七年新高（93.17美元/桶）之后，包括黄金等贵金属在内的风险资产价格发力上扬；主要因为地缘局势再度升温，美元对主要货币汇率指数本月以来走势乏力，令多头主力暂时无视美联储（FED）即将开启的“缩表”之路……正如汇易咨询节前所分析和预判的，我国杂粕市场有望跟随外盘延续震荡牛基调。本周四凌晨，随着美国农业部（USDA）二月供需报告数据的出台，作为重要油籽蛋白来源之一的大豆及其相关衍生品市场“涨势如虹”，美豆突破上涨在即、连粕合约屡创年内新高，不仅带动内外盘棉花维持偏强格局，也烘托棉粕、菜粕等杂粕行情“正月里来是新年”！

Part1：美豆、连粕“冲上云霄”，节后杂粕市场跟盘“扬帆起航”

北京时间本周四（2月10日）凌晨，美国农业部（USDA）发布了2月供需报告，该报告预测数据的调整幅度总体并未超出市场预期，但其影响不算太糟糕……JCI基于历年同期的观察而言，在南美作物收获之前，USDA似乎对做出任何重大调整均持谨慎态度，交易商对南美作物产量数据的调整幅度表示失望，因而新年第二份USDA供需报告“靴子落地”之后，美豆期货盘面继续上涨但最终涨幅收窄；市场似乎再次回归“天气引领模式”。此份报告中对美豆的数据调整仅涉及压榨（用量），相关出口估值本月未作重大调整，尽管持续干旱引发南美作物产损，但在美豆出口销售同比下降24%的背景下，这一谨慎节奏也不难理解。

USDA最新发布的供需报告里调低了南美大豆产量预期，也调低了全球大豆期末库存。2021/22年度巴西大豆产量调低至1.34亿吨，较1月调低500万吨，但高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较前值降150万吨，但高于业内预期的4400万吨。由于南美干旱，全球大豆产量预期为3.639亿吨，较前值调低了870万吨。全球大豆期末库存估计为9280万吨，低于9520万吨的前值，但高于业内预期的9100万吨。

Part2：美棉、郑棉“高位蹒跚”，后市我国棉粕行情料将“笃定”

周四（2月10日），大商所（DCE）豆粕主力2205期货合约报收于3814元/吨，较隔夜收盘价格上涨66元/吨，单日波幅+1.76%，盘中再创年内新高——3843元/吨。截至目前，2021年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场上涨，创下八个月来的最高水平。市场担心南美遭受干旱影响的农业产区还将会出现更多的不利天气，提振豆价。截至收盘，美豆3月期约收高25.75美分，报收1594.75美分/蒲式耳。USDA二月供需报告中预计本年度巴西大豆产量为1.34亿吨，低于1月份预测的1.39亿吨。阿根廷大豆产量预测数据在4500万吨，低于上月预测的4650万吨。经纪商表示，美国农业部可能需要进一步下调南美大豆产量预测数据。目前市场更多的焦点集中在南美天气上。巴西南部和阿根廷天气恶劣，大豆产量预测数据继续下调。美国农业部称，美国私人出口商向中国销售了24万吨大豆，2022/23年度交货。现阶段而言，USDA报告提振美豆合约延续突破上行的强势，连粕合约继续突破上行、超买区间调整风险相应积聚。

同时，郑州商品交易所（ZCE）菜粕主力2205期约报收于3444元/吨，单日上涨24元/吨（约合波幅+0.70%）。周三，洲际交易所（ICE）加拿大的油菜籽期货市场收盘上涨，扭转早盘的大幅下跌态势。截至收盘，3月期约收高3.80加元，报收1026.60加元/吨。成交最活跃的5月期约交易区间在995.60加元到1019加元。周三CBOT大豆及制成品市场、马来西亚棕榈油和欧洲油菜籽期货走强，支持加拿大市场。当天国际原油期货略微走高，也提振食用油市场。美国农业部进一步下调南美大豆产量预测数据，也支持加拿大油菜籽。下午加元汇率上涨，为1加元兑换78.90美分，相比之下，周二为78.68美分。

JCI注意到，2月份美国农业部（USDA）供需报告中还微调了棉花部分预估值：其中，2021/22年度美国棉花出口数据略微下调，期末库存数据上调，而产量和美国国内纺织厂用量数据不变。出口数据下调25万包，为1475万包，因为物流问题导致出口步伐不振。棉花农场平均价格预估不变，仍为每磅90美分。2021/22年度全球棉花期末库存数据下调70万包，主要是因为产量数据下调80万包。印度产量数据下调50万包，因为上市步伐缓慢说明单产低于预期。根据政府更新的播种面积数据，坦桑尼亚的棉花产量数据下调34.5万包。2021/22年度全球棉花期初库存数据上调24万包，因为伊朗和叙利亚的数年数据进行调整，导致全球期初库存和消费数据略微上调。消费数据略微上调20万包。全球棉花贸易数据下调12万包，因为中国的进口数据下调25万包，在一定程度上被印度的进口增幅所抵消。同年度美国、巴西和印度的出口下滑，在一定程度上被澳大利亚的出口增幅所抵消。

其他方面，周四午市尾盘，连盘豆油、棕油期货主力2205合约报收于9870元/吨、9960元/吨，较前一个交易日小涨6元/吨、88元/吨，约合单日波幅+0.06%、+0.89%，二者价差为-90元/吨（历史极值区间——峰值1200-1700元/吨；谷值500-700元/吨）。另外，郑盘菜油主力2205期货合约报收于12012元/吨，较上一个交易日回落33元/吨（约合单日波幅-0.27%）。周三，CBOT豆油期货市场收盘上涨，主要因为美国农业部下调南美大豆产量预测数据。美国农业部在2月份供需报告中下调巴西大豆产量预测数据，南美还可能出现更多的不利天气，继续支持豆油价格。周三，纽约商品期货交易所（NYMEX）成交最活跃的西得克萨斯中质原油（WTI）3月合约上涨0.30美元，报89.66美元/桶。周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货宽幅震荡，收盘上涨。印尼扩大食用油出口限制措施，对棕榈油价格起到支持。截至收盘，毛棕榈油期货上涨35令吉到198令吉不等，其中基准的2022年4月毛棕榈油期约上涨147令吉或2.70%，报收5,596令吉/吨。由于全球植物油供应紧张，需求强劲，价格已经创下多年高点或历史最高点。相对而言，近期我国豆油、菜油和棕榈油三大植物油先扬后抑，基于油粕套利交易活跃，国际原油暂时止步于90美元/桶重要心理关口，也将间接托底豆粕、菜粕与棉